無所不在的生存者誤差 (Survivorship bias)

這個誤差常暗中影響我們對事情的看法。

剛踏入社會的年輕人,有時候看到路邊的麵店或飲料店,在用餐時間顧客人來人往,心想,雖然這個店不是名氣大到顧客還要排隊,但看起來,老闆賺個不錯的收入,不是太難的事。比起自己拿個死薪水,還要聽上司的話,有時一加班又不知道加到幾點。這種自足的營業型態似乎不錯。於是興起仿傚的念頭,自己何不也開家店呢?

不過,假如你看到那家店,已經存在有段時間了,代表它是這段時間內競爭後留存下來的勝利者。事情的另一面是,你還沒查覺它存在,就已經倒掉的店家。電視、雜誌會報導的,是有特色,經營成功的店家。假如就這樣以為開家成功的店是容易的事,那未免太低估事情的難易度。

或許你會說,這個我知道啊? 開店那有這麼簡單。那投資呢?

打開報紙,點進晨星或基智網的基金資料庫。投資人舉目所及,全都是競爭後留下的生存者。有在留意一些比較不醒目的基金消息的朋友,應會看到每一陣子,就有某某基金被併入其它基金的消息出現。為什麼要合併呢? 因為績效不彰。

在熊市的年代,更有基金萎縮到經濟規模之下,結算出清。基金公司不會容許績效長期不彰或無法為公司帶來利潤的基金的存在,它們必需消失。

投資人用現存的基金,來推估過去這類型基金的表現,其實是過於樂觀的看法。這個誤差,也是為什麼整個基金投資界,看起來績效都還不會太糟的原因。因為真的太糟的基金,已經被”處理”掉了。

基金如此,放到更大的格局更是如此。很多講投資史的書,都會提到,假如你在兩百年前投資美國股市一塊錢,到現在會變多少錢。這個例子,和它的年化報酬率,常被引用當作股市長期投資的範本。

問題是,很多國家,假如你在它們開始有股市就進入他們的市場,到現在恐怕還沒回本,像是被一二次世界大戰重傷的國家、施行社會主義的國家、內亂不止的國家,而這些國家有些也是當時的強權。當時,誰會知道未來竟是如此呢?

美國、加拿大、瑞士這些國家沒被世界大戰嚴重傷害,政局穩定,留下很長的股市交易歷史,供後代研究,並且在全球金融扮演份量十足的角色(特別是美國)。假如投資人就這麼以為,股市投資就是這麼一回事,那恐怕和覺得開店很容易是本質相同的看法。

或許,下次看到王建民,你會想到他背後有千百個無法在棒球界生存的投手。


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13 comments:

Saihong Blog 提到...

很認同這論點,感謝你的分享!!

提到...

綠角大哥~
生存者誤差的課題是要投資人注意長期持有對象的"質",對吧?
3Q!

綠角 提到...

我覺得是要注意
事情沒表面看起來那麼簡單

Dawn 提到...

一件事情你想要做之前一定會有想要達成的願景及其所可能發生的風險,但人往往在準備要做時,會較去看並放大失敗所帶來的恐懼,你哪知道你現在看到很成功的人,他之前也是失敗者呢?如果評估過後風險是可承擔的,就去做吧~不去做哪會有成功?不認清並接受失敗,成功不會出現!就像決定要考公務員也是有成本的,沒考上的那些年,大概也可以賺個1百多萬,更別說如果真的沒考上的話,不去做就沒有機會,所以在審慎評估後,要去克服的就是你的恐懼了.

綠角 提到...

這篇文章
在這個理財部落格的目的
在於提醒大家(與我自己)
投資絕非表面看起來簡單
什麼自學,每天"研究"一兩小時
看盤,聽老師講課
然後就可以在股市縱橫無敵
那只是妄想罷了

匿名 提到...

每件事物都有它的成功者存在
但人要評估成功者的依據是什麼
公務員考試的成功者,是憑籍著自己對考試科目努力學習而獲得的成果,這是操之在己.每年成千上榜者的數量也證明這個論點

但想在股市裡致富,可就不是這回事了,這不是單憑自己努力就會得到回報的事,運氣占了絶大多數成份,要在這種無法操之在己的東西上獲得成功,是椽木求魚.股市的成功者,巴菲特等人的數量稀少的猶如鳳毛麟角,亦可證明
勇敢面對人生努力生活沒錯,但請不要把精力浪費在無意義的事物上(不要當一個每期都在努力算號碼逼明牌的六合彩賭徒)

綠角 提到...

謝謝匿名先生的分享
相當精準

阿Jack 提到...

最近在看綠角大您推薦William Bernstein的"投資金律",書中的第一章也有提到一樣的概念,只不過翻譯是翻成「存續偏差」

綠角 提到...

謝謝分享
祝你閱讀愉快

ChouChou 提到...

綠角大哥你好
小弟想到一個問題,既然台面上的基金都是已經身經百戰,歷經多次多空循環而生存下來的
那我們在挑選基金時選擇這些已經生存下來的不要選剛發行的,這樣surviorship bias
雖然是一種 bias,但反而是一種過濾
想請教大哥你的看法呢?

綠角 提到...

這樣是誤解了survivorship bias的意思
生存者誤差是會讓存活下的基金
看起來整體績效較佳 或是看起來比較容易長期存在
但整體狀況不是這樣

存活來的基金
日後也將繼續受到考驗

提到...

最近才開始翻閱綠角大的部落格,有很多觀念是我以前沒有思考過的,也有很多觀念是我早已知道,但是並沒有組織過的,感謝綠角大的文章讓我對於自己的知識與理財觀念進行了省思,也拔除了一些思想草地上的雜草,因為對於存活者偏差類似的思維缺陷議題有一些興趣,近些年也閱讀了一些類似概念的文章,下面提供一本書,供後進的網友參考。

http://www.books.com.tw/products/0010556649

綠角 提到...

謝謝孟的分享
很高興部落格文章對您有點幫助~