債券的殖利率 (Yield)

有注意債券基金或債市的朋友,對殖利率一詞一定不陌生。此文描述債券的各種殖利率。

一. 名目殖利率 (Nominal Yield)
名目殖利率就是債券的票面利率。比方說,某張債券的票面利率是5%,那麼它的名目殖利率就是5%。

二. 當期收益率 (Current Yield)
當期收益率的計算考慮了債券的市價(market price)。算式是:當期收益率等於每年配息除以債券市價。比方說,一張面值1000的債券,票面利率5%,現在市價980。每年配息50,所以當期收益率為50/980等於5.10%。當債券市價低於票面價值時,其當期收益率會高於債券的名目殖利率。

三. 到期殖利率 (Yield to Maturity)
債券的到期殖利率,就是債券持有到期的內部報酬率。這個數值可以用Excel很快的算出。舉個例子。假設某債券,票面金額1000,現在市價950,票面利率5%,三年後到期,請計算該債券的到期殖利率。


時間()

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

收支

-950

25

25

25

25

25

1025

PS.以半年配息一次來計算

將收支-950,25,25……1025依序輸入Excel的儲存格內,然後計算IRR得3.44%。不過這是半年的,要將數值乘以2,得到期殖利率為6.88%。

以到期殖利率來評估債券的收益還是有些限制,以後再深入些的文章,或許可以談到。

四. 贖回收益率 (Yield to Call)
某些債券在發行時,附帶有提前贖回條款,讓債券發行人,可以在利率下降時,提前贖回債券,用更低的利率來重新借貸。而債券持有到被提前贖回時的內部報酬率,就是贖回收益率。

五. 實現收益率 (Realized Yield)
實現收益率衡量投資人在債券未到期前,以某價格將債券賣出,所得到的投資報酬率。比如說,某投資人現在買入某張債券。他看好未來殖利率將逐年下降,使債券價格上升,所以他預計要兩年後賣出這張債券。假設這張債券面額1000,買入價950,票面利率5%,預計兩年後賣1100。

這項投資的收支如下:

時間()

0

0.5

1

1.5

2

收支

-950

25

25

25

1100

計算可得實現收益率為11.31%。這裡可以看到,實現收益率和未來的債券價值有關,可是未來的債券價格要怎麼估算呢? 這值得另寫一篇文章來描述了。不過,未來的事誰都無法預測,債券未來價值的估算要準確,有賴於未來殖利率的正確預測,而這是很不容易的事。(或更正確一點說,是根本不可能的事。)


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4 comments:

孫啟偉 提到...

綠角大 您好
最近看您IRR相關的系列文章
看到本文中 ,有一點覺得疑慮
在第三點中算出半年配息的IRR=3.44%
,然後,要算出年化報酬率的話是直接*2=6.88%

不過如果用(1+3.44%)^2 -1 算出來是7.00%
後面這個算法 好像一般是用在將"月報酬率"轉換成"年報酬率"的算法
為什麼在此例中 是直接將半年的IRR*2去算呢? 謝謝

綠角 提到...

這是market convention
市場貫例

Rib 提到...

類似的慣例在銀行存款利率也看得到。

銀行公告的存款利息都是年利率,但實際計算利息時,定存用月利率 (年利率/12) ,活期存款用日利率 (年利率/360)

綠角 提到...

謝謝Rib分享