黑心房仲的告白讀後感續2---實用的看屋指南

黑心房仲的告白的第二部份,則使用許多讓人一目瞭然的插圖,解說看房的重點。

包括房屋的座向怎麼看、客廳的大門與電視的關係、從陽台進出的客廳、廚房空間、臥室床頭牆面的隔壁、何謂一箭穿心的格局等。都是重點。

其中令人印象最深的有兩點。

看房子的格局圖不能只看到這張平面圖,要想到這間房子會與周遭環境發生怎樣的關係。座向朝北與朝南,結果就是不一樣。廁所開的窗戶朝那邊,那邊的風或日曬會灌進來,對房間的影響大不相同。同一張平面,轉90度,再轉90度,都會帶來不同的居住經驗。
另外就是陽台和雨遮。這些都是要算坪數的,但問題是有多少實用性。特別是雨遮,寬度50公分就夠了,做到寬1公尺或是1.5公尺,都是過多。作者更直指,有的建商還做出繞著整棟房屋外側的雨遮,擺明就是要靠這些東西拉高房價,賺大錢。這種物件就別買了,整體品質堪虞。

為什麼有一整圈雨遮,這個房屋的品質就會有問題呢?答案就在於建造者的心態。

沒有用的東西建那麼多,為的只是要從購屋者身上撈錢。相同的心態應用在房屋建造,這樣的建商也很可能在該用的東西上省錢,以貫徹從購屋者身上撈錢的”初衷”。

在基金業也是相同的情形。我曾寫過基金費用的長期變化---The Use and Abuse of Mutual Fund Expenses讀後感。在這篇文章中,讀者將可以看到,有佣基金的持續性內扣總開銷,明顯高於免佣基金。

也就是說,假如業者想要賺你的錢,它會全面提高價格。不僅賣你基金要收佣金(台灣稱手續費),連持有基金時所付出的持續性費用也會比較高。

同樣的,假如建商建出一整圈雨遮想要賺你的錢,它的步數絕不會只有這樣而已。

不論是基金業者與建商,你說他們黑心,但他們的邏輯相當一致,貫徹執行,就是要多賺錢。相較之下,我們投資人,想著要投資賺錢,卻又有人說付出高額的投資成本沒關係,這種邏輯不一致,遇到堅強的銷售端,絕對討不了任何好處。

書的最後,討論房屋裝潢。包括估價與計畫都給了一些基本指南。書後半部的附圖都是彩色的,有過出版經驗的朋友就知道,這是印刷成本的負擔。不過書的價格仍是相當平易近人,足見出版社的用心。

這本書還有個有意思的地方,書中夾了一張這樣的傳單:
出版社要找人寫”黑心理專的告白”。光是看到標題就有點讓人期待了。有人願意出來寫嗎?



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黑心房仲的告白讀後感續1---為什麼要有房仲

面對房屋市場,許多人或許會有一個疑問。為什麼房市不像股市,就一個標的,買賣方出價。價格合了,就成交。中介的券商收0.1425%的費用,通常還有打折。這樣不是很好嗎?

為什麼房地產市場要弄出一個房仲,訂下一個買二賣四(買方付2%,賣方付4%)的規矩。然後房仲還可能會使用各種開價議價技巧,讓買家買貴,賣家賣賤,然後從中獲取利益呢?

股市與房市最大的差別之一就在於標的的一致性。一張鴻海股票與另一張鴻海股票,是完全相同的東西。這樣的一致性使得交易這類標的時,投資人只要考慮要不要買鴻海,不需要考慮要買那一張鴻海。

但房屋不一樣。就算是同一家建設公司出品的同一個建案,頂樓與一樓就是不一樣。面東與面西,就是不一樣。房屋市場幾乎可以說是,沒有兩個相同的物件。每一個房屋都是獨特的案子。


股票市場的標的一致,所有投資人的錢就在這上千支股票裡迴轉,創造出每天幾百或甚至上千億的成交量,讓券商就算只收取0.1425%然後還要打折的費用,也能生存。

但房地產市場上萬個物件,每個物件成交曠日費時,更不可能天天成交。每年成交一次,或許就算得上成交頻繁的物件。這是一個本質上,流動性較差的市場。

假如房地產市場就像早些時候,還沒有那麼多房仲業者的時代,房屋多是自售,買家也自己跟屋主洽詢。這樣的確可以免去中介者。但買方就會比較辛苦,要在想買進的目標社區,自行探尋潛在的賣方。

房仲業者可以同時列出附近區域的物件,讓買家輕易的看到許多選擇。但這個方便性的代價,就是中介者引進的費用與書中所談到的各種出價與帶看招式。

這些併發症的嚴重程度,讓一些買家與賣家不禁開始思念起過去買賣雙方直接洽詢成交的年代。

對於房仲業者來說,當他所服務的客群有了這種想法,當市場上出現一本以講解各種房仲招式為主題的書且獲得廣大讀者支持時,或許他們該想一下,自己到底為社會帶來了怎樣的服務。



後記:

Sway總共寫了黑心系列的三本書,包括黑心建商的告白黑心投資客炒房告白 還有黑心房仲的告白。我是從第一本,黑心建商的告白開始,就每一本都有買,也每一本都有看。這些書也形成一個特例,就是我看過之後覺得很有感觸卻沒有寫讀後心得的書。

主要的理由是我覺得,綠角部落格已經開了太多”戰線”了。評論基金、甚至還有保險。每一條”戰線”,其實都是個壓力源。房地產部份既然已經有Sway大哥在寫了,我想就不差綠角再去湊熱鬧了。

後來有次演講的機會,有幸與Sway同台。他倒是很爽快的說,就寫啊。想來也對。人生在世,怕東怕西的,真是難過。有這些問題存在,是造成這些狀況的人要負責,不是指出問題所在的人是討厭鬼。所以綠角決定,就以黑心系列的讀後心得,做為2011的結尾吧。

有幸要到作者親筆簽名,當然是要Show一下啦~~





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黑心房仲的告白讀後感---步步留意的議價過程

這本書是由房產專家Sway所寫。全書分為兩大部分。Part I,作者以第一人稱的口吻,假想自己是個房仲業者,講述仲介過程中的”各式套路”。Part II,則是以一個看屋老手的角度,帶領讀者瞭解看屋的箇中要訣。

買屋、賣屋,都不是件簡單的事。除了房子本身的問題之外,最大的癥結,就在於買賣家往往都還要與中介者,也就是房仲業者周旋。

書中提到許多與房仲往來的關鍵技巧與心態,與投資的要訣頗有相似之處。

第一個重點就是知道自己要什麼。

Sway把這叫做海鮮店理論。就像你到了海鮮店,假如你不知道自己要什麼,那麼就等老闆娘出清貨色給你了。假如你知道自己要什麼,就指著水族箱說,我要這,我要那,乾脆明白,你會買到自己要的東西。

同樣的,假如買屋前你沒有想好到底自己要的是什麼東西。那麼就等著房仲業者一一介紹吧。好心的,或許真會替你找到好屋。但假如不是那麼好心的,你不一定會買到你要的東西,但一定會買到房仲想賣你的東西。

這也是書中提到房仲帶看屋時的”配餐法”運作原理。面對不知道自己要什麼的客戶,就讓他好的看,爛的也看。真正要推銷的目標,就是落在中間的物件。人一旦有所比較之後,就會以為自己做出聰明的選擇。這我在“誰說人是理性的”讀後感---不理性的比較文中,也有討論過這種心態。

投資也是一樣。假如投資目標只有一個”要賺錢”,那麼這位投資人恐怕就要等著理專還有投顧老師,向他推銷各式可能會賺錢的基金與選股方法。投資人未必會賺,但推銷這些投資工具與選股方法的人,一定會賺到錢。

知道自己要什麼,向來是選購東西的第一步。

再來是,沒必要趕。

許多基金在推銷時,常以額度爆滿或是即將停售為賣點。問題是,這根本不是賣點。有什麼好趕的呢?這支基金買不到,難道沒有其它更好的替代選項嗎?(其實,要找到台灣這些高費用低表現基金的替代品,還真是簡單。)

房屋也是。業者常會試圖營造一個急迫感,譬如:最後保留席、有其他買家在競價,不買就沒有了。問題是,這有什麼好趕的。買不到,就選其他物件就好了。

趕時間,很難做成好決定,更會受制於人。

作者提到一點,每當看屋時覺得疲憊,思緒不集中時,就回家休息了。不要再跟房仲耗。疲勞時,很容易被別人牽著鼻子走。在議價的戰場上,選擇對自己有利的態勢,是一個簡單但卻常被忽略的要點。

注意細節。這在買任何重要物件時都要留意。

譬如作者提到,房仲會選擇帶看的時間、會用一些小技巧掩飾屋內的不良狀況。這些動作,全都是為了”美化”這個要賣的東西。

投資界也是相同的狀況。所有要賣的產品,都是美侖美奐。這些號稱”替客戶著想”的業者,不約而同的,都自動忽略或隱藏對客戶有害的條例與狀況。”替客戶著想”、”替您服務”這些話,恐怕都只是廣告用語,而非行事準則。

投資人要具備的是,看穿表面的美好,直見實際狀況的能力。這本黑心房仲的告白就講了許許多多,看屋者要留意的地方。

作者還在書中提到合約書與屋況說明書中應留意事項。現代成年人有個常見問題就是,買東西不看說明書。而且通常是金額愈大的愈不看。買幾萬塊的電視,可能會看一下說明書。但買幾十萬的基金就不看公開說明書,買幾百萬(或上千萬)的房子也不細閱相關文件。

但基金的公開說明書,買賣房子的屋況說明書與合約書中,都有著非常重要的資訊。

不做功課的買方,向來是最好宰的客戶。不必費力,花錢就可以享受專人幫你打點好一切的服務?Well,這不是房地產界的規則。

待續…




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“The Only Guide to Alternative Investments You’ll Ever Need”讀後感續2---醜惡的投資工具

The Ugly的部份,第一個提到的是Equity-linked annuities(簡寫為EIA)。就是承諾可以帶來某部分的指數上漲(譬如70%),但沒有下跌風險的一種變額年金。

除了沒有下跌風險之外,它還承諾可以有最低報酬。譬如每年3%。

這看起來不是太好了嗎?參與部分的上漲,又可躲過下跌,還有最低報酬保證。

也難怪這東西賣得很好。但書中,作者一一破解它隱藏的缺陷。

譬如它所說的指數報酬,是不計股利,單純Price index的報酬。當使用指數型基金或ETF的投資人,可以拿到指數的Total return時,這種EIA直接忽略掉股息收益。

另外就是可能在指數計算方面動手腳。這些合約裡指稱的指數變化,可能與一般投資人認為的,大有差距。(譬如The change in the index和the change in the average daily closing price of the index,這兩句的差別有多少人可以分得清楚。)

還有年度收益上限。合約中定下一個每年最高報酬的上限。假如遇到大牛市,單年股市上漲40%,而合約中的上限是10%,投資人就會徒呼負負了。

沒有細究,投資人不會發現自己犧牲了那麼多,才換到一些表面上的好處。

這些表面上的美好,其實內裡藏有毒藥。作者以皇后送給白雪公主的毒蘋果來比喻。相當貼切。不過拿毒蘋果給投資人的,是這些投資工具的發行公司與銷售人員。他們指著又光滑又漂亮的蘋果表面,跟你講述這顆水果的美好。假如你不曾剖析它的內在,等到吃下肚,那就中計啦!

一樣放在The Ugly這部分的,是Structured Investment Products,結構型投資工具。譬如前兩年在國內金融界引起風波的連動債,就屬這類。

這類投資工具常被當做債,Debt,來銷售。常有保障本金的條款,還有一個看起來不錯的收益率。

作者舉出實際兩個例子,然後進行分析。

譬如某家投資銀行發行的結構債,每年的配息率是當時的美國公債利率加上0.9%。表面看起來很有吸引力。但在金融市場上,同家銀行發行的公司債,需要美國公債加上1.25%的利率才賣的出去。買進這個結構債,等同是以低於市場行情的利率,借錢給這家公司。

這張結構債中還訂下每年配息率上限,是7.5%。所以就算日後,美國公債利率逐步上升,超過了6.6%,投資人也都無法再享受到利率上升的好處。(6.6+0.9=7.5)。或者日後,這家公司因為信用評級下降,需在金融市場付出高於7.5%的利息時才能借到錢時,持有這張結構債的投資人也沒有好處。

那假如這家公司信評上升呢?很抱歉,這張結構債有提前贖回條款(Call)。假如發行公司信用條件變好了,投資人享受不到。發行者會直接拿現金跟投資人換回結構債,然後在市場上以當下較好的條件,發債集資。

許多結構債投資人,以為自己的證券被提早call回,表現不錯。其實不太知道自己損失了什麼。

結構債還有一點與之前提到的EIA類似,那就是假如它是以某指數的漲跌為給付基準時,它常使用Price index,而非包含配息的Total Return index。藉此,可以壓低需付給投資人的報酬。

這些結構債的發行者,都是為了自己,而不是為了投資人著想。

另外,它們的名稱中雖有”債”一字。但它們卻欠缺債券應有的功能,那就是流動性。這些結構債幾乎都沒有次級市場。想想看,持有一張結構債,你想要馬上賣出變現,誰要跟你買呢?

作者說,這些投資工具的複雜性,都是為了隱藏它的缺點。所以基本上,投資人避開複雜的投資工具,就會是個正確的方向。

另外,投資人應該避開使銷售者取得高額佣金的投資工具。兩個原因。一是羊毛出在羊身上。這些高額佣金,就是投資人出的。在金融市場,你付出愈多錢,留給自己的就少了。

另外,高額佣金會讓銷售人員拼命行銷。隱藏它的缺點,誇大它的優點。就是在這類投資工具,投資人最容易接收到片面之詞,而做出錯誤的選擇。


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“The Only Guide to Alternative Investments You’ll Ever Need”讀後感續1---避險基金的幻夢

在The Bad和The Ugly的部分,作者對一些不良投資工具的批評,真是讓人看了拍手稱快。

The Bad的第一個,就是避險基金。

作者不空談某一支避險基金拿到多高多漂亮的報酬。通常這些工作是財經媒體與促銷避險基金的業者在做。這也難怪,因為前者需要吸引觀眾,突出、異常的材料正合需求。後者要推銷,當然只挑好的講。

作者引用有整體觀的研究報告。這些文獻統整了某個年限,許許多多避險基金整體的報酬。這才是參與避險基金的投資人,真正會遇到的狀況。結果是,相當不樂觀。

避險基金拿到比單純的市場指數還要差的報酬。譬如根據”The A, B,Cs of Hedge Funds”這篇文章的統計。從1995年一月到2006年三月,避險基金拿到8.98%的報酬,落後同期標普指數2.6%。

許多投資人以為避險基金界臥虎藏龍,真正金融界的高手都在裡面。其實是臥豬藏鼠,許多金融界的敗類都在裡面。

這些避險基金業者,以高額的收費,搜括投資人的資產。年經理費就要2%,獲利還要分20%給經理人,虧損則全部由投資人承擔。這種白紙黑字的不平等條約,為什麼還有投資人要信,要投資避險基金?

答案就在於,臥虎藏龍的假象

避險基金另一個”賣點”,在於跟股票與債券這些傳統資產類別的低相關性。但作者在書中也引述研究報告,這些低相關性的成因,在於這些避險基金採行的策略,譬如市場中性策略,或是Event driven的操作方式。假如投資人自己,將部分資金以這些方式操作,這些資產與股市與債券的自然就會有低相關。

假如避險基金賣的是低相關性,而這相關性來自於它採用的策略,而不在於經理人的高超能力。投資人付出每年2%的經理費,然後再付出20%的獲利給經理人要做什麼?嫌自己錢太多嗎?

最後,作者列出了,許多法人在做足了功課之後買進避險基金,結果仍是買到倒閉或是詐欺基金的例子。這些法人是金融界的老手,Due diligence都有做,仍是吃鱉。那我們一般投資人呢?

一般投資人假如以為,有個能力高強的經理人所操控的避險基金,正敞開大門,期待你去投資。那還不如期待,每天打開門,地上除了報紙外,還有一張千元大鈔等著讓你揀。

避險基金這章的最後,條列出”Wall Street Versus America”的作者Gary Weiss對避險基金的批評,非常銳利但又逗趣。

最後一點就是,避險基金在功能上與一般基金相差無幾,只有兩點不同。一是它收費過高,另一則是讓投資者在打高爾夫時可以跟桿弟說”我有投資避險基金呢!”

一樣放在The Bad這部分的,是變額年金險(Variable Annuity)。我與作者同感,寫有變額年金險費用解析—我的批評(Analysis of Variable Annuity Fees and Charges---The Untold Truth.)




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“The Only Guide to Alternative Investments You’ll Ever Need”讀後感---資產配置的角度


這本書 是由Larry Swedroe與Jared Kizer合著。我看過前者寫的The Quest for Alpha The Only Guide to a Winning Investment Strategy You’ll Ever Need

這是我第一次閱讀整本以”另類投資”為主題的投資書籍。本書編排共分成四大部分,分別是The Good, The Flawed, The Bad, The Ugly。四大部份以下各章,就是屬於這個類別的”另類投資”。

這個分類法很妙。讀者甚至不用詳看書的內容,就會知道作者對這些投資工具或資產類別的評價。

從這裡也可以看出,四大分類中,The Good僅佔其一。其它不是Flawed(有缺陷),不然就是不良(Bad),全然的醜陋(Ugly)。另類投資真是需要小心進行。

在The Good的部分,作者列出的資產類別在一般討論資產配置的書籍中很可能會被當成核心資產類別。包括抗通膨債券 REIT原物料與國際股市等。

這些資產類別會被放在Good的部分,至少要達到兩個要求。首先是該資產本身其報酬與風險特性,很適合放入資產配置中,與其它資產類別產生互補的效果。另一則是,投資人需有低成本且有效的工具可以投入。

這本書的特點之一,就是作者都用整體資產配置的角度來討論單一資產類別。譬如抗通膨債券,不是只看它的風險與報酬就好了,也會看它與股市的相關性,看看能否帶來減低風險與提升報酬的效果。這樣的討論,對於採行資產配置的投資人有很大的幫助。

之後的三部分, The Flawed, Bad與Ugly的討論,則可以讓投資人看清這些投資工具的真面目,避開投資世界的地雷區。

The Flawed部分,包括高收益債、新興市場債。這兩種債券會被列入有缺陷的類別,很大的原因在於它們無法滿足資產配置中對於固定收益的要求。

在資產配置中,固定收益部份應達到三個要求。一是緊急狀況時的資金來源。二是提供現金流。三是穩定投資組合。

高收益債與新興市場債,以其較高的風險,的確提供了較高的現金流,滿足了第二點。此類基金的銷售重點也大多放在這裡。但是其它兩項要求,都大有問題。

緊急狀況?很抱歉。假如金融市場出問題,高收益債與新興市場債就是債券市場中流動性會先枯竭的地方。你需要錢的時候,投入的資金剛好沒有辦法換成現金。假如真要賣出,那要忍受很大的折價。

高收益債與新興市場債也難以發揮穩定投資組合的作用。它們的風險屬性比較類似股票,而不是債券。特別在時機不佳、股市重挫時,高收益債與新興市場債會跟著下跌。剛好在投資人最需要低相關性的時候,這兩個資產類別與股票的相關性拉高。

許多投資人著眼於高收益而投資垃圾債或新興市場債。但是,債券投資的總報酬是由配息與價位變化兩部分共同組成。拿到高配息,不等於高報酬。有時,在本金的虧損,可是要好幾年的配息才有辦法彌補。
(可以參考聯博全球高收益債券基金分析續這篇文章中的2008年報酬。)

待續…




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The Quest for Alpha讀後感---集中投資的迷思

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槍炮、病菌與鋼鐵讀後感續---大陸軸線


除了原生動植物種類的差異之外,作者提出另一個促成各大洲發展差異的原因,也是相當有信服力的說法,那就是大陸軸線。

歐亞大陸的軸線是東西向的,非洲與美洲則是南北向的。在東西軸線上,已經馴化的動植物較易傳播,因為緯度相同。南北向就會有很大的問題,熱帶植物到了溫帶活不下去,溫帶動物在熱帶水土不服。

南北美之間除了緯度差異,還有狹窄的中美地峽、熱帶雨林橫隔其中。南北非之間,則有撒哈拉沙漠。這對作物還有文明的傳播形成很大的障礙。

像南美當地文明,雖也獨力發明了輪子,也馴化了可做駝獸的駱馬。但輪子就是沒有傳到馴化駱馬的文明。兩者湊不起來,就沒有可以大幅提升運載量的馬車。

歐亞大陸得天獨厚,除了有較多可供馴化的動植物之外,更有易於傳播的地理形態。使得歐亞大陸上的人類族群較早進入農耕-畜牧階段,比起其它大陸,也有更高比例的人們生活在農耕-畜牧社會。

這種社會會帶來其它優勢。人必需要定居才會有發明。不是採集-狩獵族群就一定會四處游走,但顯然是農耕社會較偏向定居形態。游走的族群帶不走東西。他們不能說,且慢,讓我把印刷機拆了一起帶走,他們不會發展大型固定機具。但定居的族群可以。

人口增加後,也會形成有制度有組織的統治形態,有更傑出的動員能力。對於人類的社會組織,作者也有深入的討論。

從隊伍、部落到國家。我們現代人習以為常,認為全球所有土地都是在國家的管轄之下。但在更古老的時代,地球上大片土地,根本不隸屬於任何國家。上面活動的人類,頂多是隊伍或部落的形式。國家這種複雜的組織形態,也是人口增加的產物。

另外還有文字的發明。文字明確的記載,讓人知道那裡有利可圖(馬可波羅的遊記激發了多少前往東方的動力)、前往遙遠地方的地圖、已知技術的詳細描寫、命令的準確傳達。

發明文字不是件容易的事。作者探尋語言學證據,指出幾個語言發明中心。以及其它文明向其採借的狀況。

除了文字之外,書中也大量討論語言,並用它做為族群擴張的考證。

最有趣的例子之一,就是南島語群的擴張。這個族群是以台灣為起點,向南擴張。一路經菲律賓、印尼諸島、新幾內亞。再來向東,到達社會群島與復活島。最神奇的是,向西到達非洲外海的馬達加斯加島。

想想看,馬達加斯加島,這個離非洲很近的大島,上面的族群居然是遠從亞洲啟程的南島語族,而不是非洲族裔。

當初歐洲人發現這點時,這個事實令人驚訝的程度,可以虛擬為就像發現加勒比海諸島上的原住民,不是美洲印地安人,而是金髮碧眼的北歐族群一樣。這真是相當奇妙的事。當初這些南島語群,是如何跨越印度洋的?

再來就是非洲。我們看到非洲,總想到它被歐洲殖民的歷史。但早在歐洲人來到之前,非洲就有自己的族群擴張、驅趕與消散的故事。動力主軸,仍是某族群因為當地優越的條件,發展出優勢社群,然後進行擴張。非洲不是只有黑人而已。書中對非洲族群的描寫,真是讓人眼界大開。

這本書大量引用的基因、考古、動植物學、語言學等資訊,相互引證,除了讓讀者看起來相當過癮之外,也令人不禁佩服作者的學養。這是真的博學多聞之士所寫的書。

地球上現代某些族群的優勢,很大一部分是因為他們的天然條件好所造成的。

假如在公元前2000年有個外星人造訪地球,在看過地球一圈後,看到當時最文明的肥沃月灣,或許他會猜想,在公元2000年宰制地球的,會是這些地區的國家。但在20世紀,強大的是歐美國家。

在今天,我們認為強大的歐美國家。未來仍將繼續強大嗎?

這本書提供了宏觀的視野,讓我們知道,世界權力分布為什麼會是今天的樣子。讓人們用更寬大的心胸,看待各族群間的不平等。

真是本好書。




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槍炮、病菌與鋼鐵讀後感---洲際發展差異的成因

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槍炮、病菌與鋼鐵讀後感---洲際發展差異的成因


會買"槍炮、病菌與鋼鐵"這本書,是因為之前就有所聽聞這是一本有名的書。開始閱讀之後,我發現內容精彩。一開始看就有欲罷不能的感覺,讓人一頁接一頁的看。果然是名不虛傳。

這本書要回答一個基本問題,為什麼是歐洲人征服美洲大陸,不是美洲原住民,譬如印地安人或印加帝國征服歐洲?洲際發展的差異,到底是什麼原因造成的。

對於這個問題,有些方便的解釋。第一個就是種族優越說。因為某人種比較聰明、比較勤勞,所以發展出高度文明。對於這樣的解釋,作者說,就他自身的經驗,他看到的新幾內亞土著還比歐洲人聰明呢。這都是任何人都可以自己說的看法,沒有實際根據支持。

另一個說法,特別為高緯度民族所喜,就是在寒冷地區,一定要努力才有生存的機會。在作物難以生長,冬季寒冷無比的環境中,人類才會被迫去發展各種技術,與自然抗爭。熱帶居民,物產豐饒,根本不需要太多的努力。這種說法也是無稽之談。作者書中證明,許多高緯度國家的文明與技術,都是從臨近的發明中心採借來的。

在西班牙隊伍登陸美洲的時候,歐洲人與當時美洲住民相較有許多的優勢。包括更好的武器(鋼刀與火槍),更好的交通工具(馬與遠洋船隻)、更強的病菌。這些優勢到底是如何形成的?

作者以跨越幾萬年的大史觀來解釋這個問題。

簡單的說,是環境造成的。歐亞大陸供人類發展的條件,就是比美洲、非洲與澳洲還要好。

環境優勢造成食物生產方式的差異。許多其它優勢都是從食物優勢發展出來的。人類的基本生活模式包括採集-狩獵,與農耕-畜牧。後者與前者相較之下,較具優勢。

採集-狩獵族群大多只能維持自身的溫飽,幾乎所有可勞動者都要投入食物生產。採行農耕-畜牧的糧食生產模式,因為農夫與牧人生產的糧食可以供給除了自己以外的人,社會就可以供養非從事糧食生產的人,譬如技術人員、職業軍人、官僚等。社會開始形成專業分工,在技術與軍事力量上都可以更進一步。

處於農耕-畜牧的族群,由於更豐盛的食物來源,人口也得以成長。更多的人口,很容易就能換成軍事優勢。人口增長後,也開始出現高密度的城市聚落。這種人口群居之地,會有易於在密集人群中傳播的疾病,譬如天花、麻疹,黑死病等。

橫掃中古文明,造成重大死傷的各種傳染病,也讓殘存的後代,具有抵抗疾病的優勢。歐洲人登陸美洲之後,也帶來了傳染病。病菌殺死的當地人數目,比槍砲還要多。病菌的行進速度比探險家的腳步還要快。早期美洲的探險家看到空空如也的印地安人聚落,其實就是病菌早一步到達的結果。

為什麼歐亞大陸的糧食生產條件較為優越。作者進行了詳細的分析。我們吃的糧食、水果、牲口,原本都是野生動植物。牠們是經過”馴化”的過程,才為人所用。

作者列出一張表,表中有各種可供馴化的種子植物候選人,讀者會一眼看到,歐亞大陸的品種,就是比較多。

這也就是為什麼歐亞大陸從很早的年代,就已經有肥沃月灣與中國兩個農產中心。這些農產中心馴化野生植物,成為人類的農作物,再向四週傳播。

歐亞大陸也有較多可供馴化的動物。牛不僅供人食用,也可拉犛耕地,提高農田生產力。馬也是重要的獸力來源與軍事武器。

澳洲與美洲則因為經歷了更新世的大型哺乳動物大滅絕(原因仍未確定,可能與技巧熟練的人類獵人進入該地有關),所以根本沒有太多可供馴化的候選動物。

向來以野生動物繁多著稱的非洲,很不幸的,許多都是野性難馴的動物,斑馬、犀牛、河馬,這些動物就是無法馴化,以現代技術也無法辦到。我們似乎從沒想過,為什麼沒有人在騎斑馬,或是農場裡為何不是一字排開乖乖吃飼料的犀牛。這些動物無法馴化。否則歷史上可能就會出現騎著犀牛的非洲騎兵,聲勢浩大的征服其它文明的片段。

待續…






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美國券商Fistrade更改開戶與國際匯款補助優惠條件

Firstrade自2011年12月20號開始,變更部份新開戶優惠條件。

原先新開戶的250次免費交易(指ETF與股票,不包括基金),使用期限為30天。在12/20之後開戶的投資人,這250次的免費使用期限延長為90天。這是一個對投資朋友更有利的改變。

被推薦開戶的投資朋友,原先匯入要求的金額是2000美金以上,即可符合推薦合格要求(並且要完成一次股票或ETF交易)。在12/20之後開戶的投資朋友,匯入金額要達到5000美金以上,才符合推薦合格要求。

因應這個改變,綠角舉辦的你開戶,我開課活動中的Firstrade開戶合格條件,匯款金額從2000提高為5000。

開戶指的是網上填寫基本資料完成開戶第一步驟的日期。假如某位投資人是在12/20之前在網上完成資料填寫,那麼合乎條件的金額要求是2000美金。假如某位投資人是在12/20之後(包括當天),才在網路填寫資料開戶,那麼就適用新的5000美金要求。

同時與我們國際投資人有關的變更,包括國際匯款補助門檻從10,000美金提高為20,000美金。

但假如是剛開戶後的第一次匯款,則只要10,000美金就可以申請25塊美金的匯費補助。但日後,第二、第三次,以及其後的匯款,就要20,000美金以上,才可以申請匯費補助。(自2014年二月一日起,更改為不論是新開戶第一次匯款或第二次以後的匯款,都需要2萬五千美金以上才可以申請匯費補助)

(所以,譬如新開戶後,存入5000美金,並在期限內完成交易,那就可以符合推薦開戶資格。但無法申請國際匯款補助。

新開戶後,存入20,000美金以上,並在期限內完成交易,那就符合推薦開戶資格,也可申請國際匯款補助。)



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如何啟用TD Ameritrade股息自動再投入計畫(How to Activate TD Ameritrade Dividend Reinvestment Program)

(最新的再投資設定方法,請見
如何啟用TD Ameritrade股息自動再投入計畫--2016新版)

這篇文章介紹如何啟用美國券商TD Ameritrade的股息自動再投入計畫(Dividend Reinvestment Program)。

首先,登入帳戶後,先選Accounts,再選Online Cash Services。(如下圖紅框所示)



然後選擇Dividend Reinvestment Plan(股息再投資計畫,簡寫為DRIP),再選擇左下角的Email us。

右上方的Enrollment Status(加入狀況),也可以讓帳戶持有人檢視目前自己加入DRIP(股息再投資計畫)的狀況。都沒有加入的話,就是顯示”You are not enrolled in DRIP.”。

然後會來到帳戶內寄信給客服的系統,如下圖:

請先填寫左欄紅框內的部分。先填入姓名(Name),Choose a topic的部份會自動帶入”Dividend reinvestment(DRIP)”,不必更動。Inquire about的部分請選”Sign up for DRIP”(要求加入DRIP)。

然後請填寫右欄,在這裡就是交代券商客服人員,自己想要那些證券(或ETF)加入DRIP計畫。以下我提供兩個範本:

第一個是指定部份證券加入DRIP:

Dear TD Ameritrade Client Service,

I would like to have the following securities enrolled for dividend reinvestment program.

xxx
xxx

Thank you for your kindly help.

Best Regards,
Name(您的姓名)

就是在xxx的部份寫上你想要投入DRIP的證券名稱或美股代號。

第二個範本則是要求所有帳戶內可以投入DRIP的證券,全部加入。
Dear TD Ameritrade Client Service,

I would like to have all eligible securities in my TD Ameritrade account enrolled for dividend reinvestment program.

Thank you for your kindly help.

Best Regards,
Name(您的姓名)

都寫好後,點選畫面左下角的”Send”,訊息就會寄出了。

券商方面再收到信後,會在三個工作天內啟用股息自動再投資計畫。股息再投入這個服務是免費的。

另外值得留意的是,一旦選擇將帳戶內可投入DRIP的證券全部加入,日後當你買進新的證券時,也會自動加入股息再投資計畫。不必再提出申請。

目前已近12月底,許多ETF將進行年底配息。希望進行股息再投入的投資朋友,可以開始申辦了。


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A Splendid Exchange讀後感---貿易黑死病


貿易的許多作用之一,就是疾病的傳布。本書的第六章”The Disease of Trade”對於黑死病,有著精采的解說。

黑死病(The Black Death)指的是鼠疫。這種疾病有典型特徵:譬如高燒、腋下與鼠蹊部淋巴節嚴重腫脹、出血性皮疹(hemorrhage rash)等。在西元541年,拜占庭君主Justinian在位期間,出現這個疾病的第一次文字記載。

史書出現過多次”瘟疫”一詞。但指的不一定是鼠疫。可能是天花、麻疹等疾病的大規模流行。


這些在中古世界造成慘重傷亡的疾病,時至今日,為何殺傷力大減。醫藥進步是一個原因,但傳染病的自然演化過程,也扮演重要角色。

這個過程叫Disease equilibration。

傳染後讓宿主很快的死亡,對於病原本身不利,因為牠就失去了可以長住久安的宿主。所以在傳染過程中,會致病但又不至於毒性太高,立即殺死被感染者的病原,會較有機會存留下來。

宿主也經歷了這個過程。假如人口中某些人特別容易染病死亡,那麼他們會被傳染病掃除殆盡。剩下的是抵抗力較高的族群。

這兩個過程共同作用下,我們就會看到傳染病愈來愈”溫馴”。

作者以澳洲在1950年人為引進Myxoma Virus撲殺野兔的例子。當時是立竿見影,兔子死亡率高達99%以上。但到了1957年,致死率剩25%。

這個Disease equilibration的過程,約需要5-6代的時間。兔子一代較短,人的生命週期較長,5到6代約需要100到150年的時間。

當舊世界的人們,歷經傳染病的摧殘,終於完成Disease equilibration後。歐洲人對疾病的耐受力,是比槍炮更有威力的爭戰工具。與其接觸的美洲原住民,因為沒有抵抗力,死傷枕藉。

書中對於鼠疫的病原、天然宿主、中介傳媒都有詳盡易懂的描寫。我相信就算是非醫藥背景的讀者,也能很快掌握要點。

從疾病爆發的城市逃離出來的人,乘船西行。這種船叫Plaque Ship,沒有城市敢讓其停靠,流言說只要和船上的人交談幾句,就會染病死亡。這種船會被驅逐,令其駛往其它城市。

許多迷思與說法也隨之而起,因為歐洲人無法探清其成因與傳染途徑,所以像是上天的懲罰、不潔的空氣、外來人(猶太人)在井中下毒的無稽之談大為盛行。

當時的回教醫師,反而觀察到生活在沙漠中的貝都因人幾乎沒人得病,得到一個結論,這個疾病必然是藉由某種方式傳遞,生活在帳篷中的貝都因人因為沒有這個環節,所以不致得病(後來證明是房舍裡的鼠類)。

在中古世界,回教世界是當時的強權。書中有一段落,描寫巴格達聚集了當時全球頂尖的數學家與哲學家。或許那個景色,就像今天美國東岸的頂尖學府。

當時回教世界的領導人,可曾想過,在那時仍只有印地安人居住的美國,後來會發展成全球強權,還把坦克開進巴格達呢?

真是世事難測,白雲蒼狗。



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A Splendid Exchange讀後感---偉大的航海冒險

講到貿易,書中也提到了兩大航海成就。一是繞行好望角,一是歐洲人航抵美洲大陸。

在磁性羅盤發明之前,航海要靠天文導航。在起大霧或是雲層厚重的天候中,水手將完全失去導引。我們常看電影中,船隻在暴風雨之後失事迷航。事實上,不必到那麼惡劣的天候。來個連續幾個陰天,就會出事了。

除了技術上的困難,還有個問題就是錯誤觀念的延續。在達伽馬(Da Gamma)繞行好望角之前,托勒密(Ptolemy)的地理概念已經流傳了兩千年之久。在他的世界觀中,非洲是一直向南延伸到南極,根本無法繞行。

由紅海或波斯灣通往印度洋的路途皆由回教控制,歐洲國家探尋繞行非洲南端的主要動機,就是找到一個完全沒有回教勢力控制的貿易路線。


在大西洋的航程逐步向南推進,歐洲人先是到了赤道非洲。過了赤道非洲之後,還有一個困難。假如船隻繼續採用沿岸航行的路線,在赤道非洲以南,將面臨向北吹的南風,船隻要前進會更形困難。

有位歷史上沒有留下名字的船長找到了解決方法。就是船隊向南的路上,要先向右轉,往南美洲的方向走個幾百海浬,走到再幾百浬就要到巴西海岸時,再轉向非洲南端航行。這樣一來,就可以避開不利的風向。

想到這個實驗,是在沒有衛星導引的年代,在四望都看不到陸地的大洋上進行。失敗是以自己與整船水手的性命為代價。這些中古世紀的航海者,膽子真是不小。

達伽馬在繞過非洲好望角後,到達印度西岸的Calicut。回程飽受壞血病之苦,回到里斯本只有當初不到一半的水手。但是船隻載回的香料價值,是此次航行費用的60倍。葡萄牙皇室很快的發出更大的艦隊前往印度。

歐洲艦隊在與當地政權接觸的過程中,引爆了衝突與爭戰。兩邊都有相當殘爆野蠻的行徑。

哥倫布則是相當固執的一個航海家。從書中可以看到,當初他的航海計畫有著太過樂觀的估計。他出航的目的是要找到穿過大西洋直達亞洲的路線。

當時的人已經約略知道,由歐洲出發,東行,到達亞洲所需的距離。只要將地球的圓周減去東行距離,就可以算出假如由歐洲出發,西行,到達亞洲所需航程。

這個距離相當長,就算沒有美洲擋在中間,以當時船行速度也要四個月的航程。當時沒有船隻可以進行那麼久的航行。哥倫布為了讓他的航海計畫看起來可行,採用最樂觀的估計,使用最短的地球圓周與最長的東行距離來估算,得到短很多的西行航程。

到達美洲後,他也相信自己到了亞洲。一直要到第三次航行,他才漸漸轉念,體認到自己到了一個根本不是亞洲的目的地。

從肥沃月灣、埃及這些只涉及臨近國家的貿易,到跨洲數千海浬的航線,人類為了貿易的需求與利潤,終於將整個地球納入自己的掌握中。也鋪下了政治與歷史發展的軌跡。



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A Splendid Exchange讀後感---從遠古到現代的貿易發展


這是本引人入勝的書。作者William Bernstein本是醫師,自行研究投資與財經知識。從The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置) 開始發行了第一本財經書籍,之後逐漸深入研究經濟學理與歷史,寫出The Birth of Plenty 後,再寫了這本A Splendid Exchange 。以貿易的觀點,縱貫千年的人類歷史。

全書編排主軸,是由遠古到近代。在大方向之外,書中也引述了許多當時的文獻與小故事。大歷史讓人知道這些故事發展的背景,當時的記載與史實,讓人更貼近當時的狀況。兩相對照,讓這本書具有獨特的吸引力。

作者從人類文明的搖籃,肥沃月灣談起。早在公元前4000年,當時的伊拉克南部居民,就會以農產品與土耳其東部居民交換當地的重要金屬---銅。日後再加上北歐來的錫(Tin),人類最早的青銅文明就出現了。

另外一個古文明,埃及,相對較為自給自足,但需要進口木材。埃及人可以經地中海路線,向腓尼基人買進。埃及的另一個戰略要點,在於它占據了從地中海通往紅海然後往印度洋,以及從印度洋進入地中海的位置。

早在西元前600年,埃及統治者就有想過運河計畫。將紅海北部的頂點,建立一條水路,與尼羅河(支流)相連。這樣就有了紅海連到地中海的直接航道。主要目的與今天的蘇伊士運河相同,都是為了貿易。

在希臘,作者提到了雅典與斯巴達間著名的軍事衝突-伯羅奔尼撒戰爭(The Peloponnesian War)。雅典當時重要的糧食來源是今日的烏克蘭。來自烏克蘭南部的糧食,必需由海運,穿過今天的博斯普魯斯海峽與達達尼爾海峽,運抵雅典。

在這場爭戰中,斯巴達將領直接抓準時間,攻擊在達達尼爾海峽的糧船。糧船幾乎全數被擊沉與擄獲後,面臨可能的饑荒,雅典投降。

在不斷的海事爭戰中,後代繼起的歐洲強權,包括威尼斯、荷蘭與英國,每一個都很瞭解海運樞紐點的重要性。但是回教國家與中國,面臨寬闊的印度洋,從沒學會這點。以致在面臨近代的海事競爭時,在戰略觀念與準備方向,都遠遠落後歐洲國家。

大多人都知道古時候的貿易重點貨物包括絲綢與香料。但很少現代人會覺得,這兩者是相當珍貴的貨物。作者的文字,讓我們回想一下古人的狀況。

古代的衣料不包括合成纖維,主要有以下三種,沉重悶熱的獸皮、刺人的羊毛與皺皺的亞麻。想想看,在這種狀況下,假如能有塊觸感平滑輕柔,輕薄如羽的絲綢直接覆蓋在皮膚之上,那會是多大的享受與奢侈。(棉花古代也有,但在現代抽絲與織布方法發明之前,從棉花做成布是非常消耗勞力的工作。棉織品與絲織品是同等昂貴的衣料。)

香料,在衛生條件尚可的現代,已經是一種錦上添花的產品。但在古時候,人與動物的排洩物四處散落,沒有人每天洗澡的狀況下,有一點香氣,對生活品質是相當有助益的。

這些古代的重要貨物,層層轉手,可能先經海運再轉陸路,或由多個陸地貿易國家接力,從遙遠的東方國度運抵歐洲。在羅馬使用這些珍貴物品的人,幾乎從沒看過產絲的中國人或是產香料的印度人。這些貨品來源的神密性,更讓它們增加獨特的魅力。這在一艘貨輪就可以從亞洲開到歐洲,各國大城中都有外國人的現代,是很難想像的景色。

待續…


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綠角沒說過的事

隨著有愈來愈多台灣的投資朋友知曉與討論指數化投資,綠角想藉這篇文章,再次強調與釐清一些觀點。

第一個,我沒有說過,全部的主動型基金都會被指數化投資工具打敗。指數化投資在長期績效上,將打敗大多數,但不是全部的主動投資法。

距今30年後,幾乎可以肯定的是,一定會有當時的投資大師出現,我們可以將他想成是巴菲特的未來版。

問題是,現在你幾乎不可能有方法知道這位未來的巴菲特會是誰。

假如你知道的話,譬如你名叫小明好了,那麼30年後,你一定可以出版一本”窮小明的普通常識”。而且,雖然書名中有”窮”字,但大家都知道你有錢的不得了。

也有人會說,為什麼台股要做指數化投資呢?買進xx股,過去的績效很簡單就勝過大盤指數了啊!

這種說法,就像是在說,你只要投資巴菲特的波克夏,就可以贏過標普500 了啊。

這叫做廢話。只有笨蛋才看不出來過去要買哪支股票,投資哪支基金,就會有勝過大盤的績效。

但我們要的是未來啊!

請問未來哪支股票或是哪支基金將有勝過大盤的績效?

你會發現這個問題就有難度了。

值得一提的是,指數化投資法將勝過大多主動投資法,不是根據效率市場,這個已經浸泡在太多口水中的學說。而是根據,市場報酬減去投資成本等於投資人報酬這個簡單算術。只要我們的數學系統仍是1+1等於2,這就會成立。根本不必管市場有無效率。

這我在主動與被動的加減乘除文中,有更進一步的說明。

第二,我沒有說過,進行長期的指數化投資,就一定會賺錢。

全球股市,不是長期投資就保證會有正報酬。這我在資產配置初步—合理的期待文中有解說過。

有興趣的讀者可以看一下那篇文章中引用的圖表,你會看到,有許多國家長期的股市報酬是負號。

投資本來就是這樣。假如保證可以賺錢,那不就沒風險嗎?投資人整天掛在口邊的風險,就是虧錢的可能。投資就是冒著虧錢的可能,換取賺錢的可能。

仔細研究過投資或有點投資經驗後,大多人會得到的結論是,投資不會比工作好賺。

本應如此。持有公司股票的人,假如賺的都比實際為公司工作的人多的話,那誰還要工作?大家都來投資就好了。

有些過度焦慮的投資人,將長期投資不一定會有正報酬,當成長期投資一定會虧損。所以拼命的短線進出,試圖保有任何曾經出現在帳面的獲利。這種投資作法,就像自己想像出一個虛擬的敵人,然後對他拼命揮劍。這種作法,通常不會帶來較好的結果。下場一般是,在上漲的市場少賺,在下跌的市場賠得更多。適得其反。

投資觀念建立的過程,有很大一部分是在破除過度美好的幻想。大家都愛錢,也因如此,我們也常通融一些誇張的想法。譬如,會有個能力高強英挺帥氣的基金經理人,帶給我們超越指數的報酬(就像有白馬王子來拯救公主一樣)。譬如,有些選股與分析方法,很簡單的就能選出未來表現良好的股票(就像卡通裡,只要你看一眼,就知道誰是壞人,誰是好人一樣簡單)。譬如,只要努力研究投資,就會賺錢(就像只要你乖乖上床睡覺,掛在床頭的襪子裡就會有禮物一樣)。

當我們大多人都知道括號中的文字是騙小孩的說詞時,有許多成年人,繼續浸淫在投資童話世界中,自得其樂。

有實際的想法,投資之路才會踏實。



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Free to Choose讀後感---平等意義的轉變


近代政治思潮中,平等一詞從機會的平等(Equality of opportunity),演進成為結果的平等(Equality of Outcome)。

機會的平等,讓人們有機會追求顯耀的事業與人生。譬如許多企業家與政治人物的興起。沒有背景的人,仍可以靠著自己的努力建立事業。(當然靠背景延續事業的人也是有。但平等的社會,就是繼續有機會讓人可以白手起家。)

但平等一詞,也有著黑暗的一面。書中有這麼一句話”There exists also in the human heart a depraved taste for equality, which impels the weak to attempt to lower the powerful to their own level.”

簡單的說,就是見不得人好。

遂行這種目的的政策,不會說它是要促進結果的平等(Equality of Outcome),也不會說是見不得人好,會說它是為了”公平”(Fairness)。

Fairness and Equality,都是很好用的政治宣傳詞彙。但可能很少有人仔細想過,以Fairness為名的政策,會妨礙Equality。

作者提到,美國是暢行資本主義的經濟體。生產工具可以為私人所有,鼓勵私人企業。但政府卻對企業獲利課徵高稅,在1979年,美國聯邦政府對超過十萬美金的企業獲利,課徵46%的稅收。

假如我們說股東就是可以分享企業獲利的人,那麼政府藉由對企業獲利課稅,成為每家企業與公司的”大股東”。

共產主義是生產工具共有。資本主義社會卻在實行生產成果共有。真是很有趣的發展。

這本書的每一篇章節,每一頁,都讓人覺得很有收穫。關於經濟政策與社福議題的討論,最大的問題是只要這個人有一支筆或是一張嘴,他就可以發表論點。但是,整體觀念與邏輯清晰的評論者,少之又少。

儘管寫了那麼多篇心得,我仍覺得自己這些文字是管中天,很建議有興趣的讀者可以看書直接一窺全貌。Milton Friedman清晰的邏輯,加上有說服力的實證,相信看完之後,讀者對於自己所處的社會,會影響自己的政策,自己身處的利益團體,以及從自己身上得利的利益團體都會有更深入的體會。

每當你看到新的政策宣傳,看其表面論述相當合情合理時,你也會開始思考,裡面有什麼問題,誰得利,誰付出代價。

這本Free to Choose是我今年看到最有收穫的書籍之一。

這本書的中文版是選擇的自由


後記: 我比較喜歡寫文章記下自己的心得,而不是在網路上跟人爭辯論點。文末回應有冒犯之處,還請讀者朋友見諒。




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根據Adam Smith的論點,政府功能可以區分為三大類。第一個是保護國民不受其他國家的脅迫與侵略。第二個是保護國民不受其他國民的脅迫。第三個則是建立與維持公共建設與公共服務單位。

前兩個功能不辨自明。畢竟我們要免於外力與他人的脅迫,才可能有自由選擇的權利。

最常被濫用,以擴增政府權力的,是第三個任務。

為了要達成第一與第二目標,政府具備武力,而且是唯一可以合法使用武力的單位。對外,有武裝部隊。對內,有警察系統。前者防範其它國家逼迫我們做出非自願的決定,後者防範不良分子脅迫民眾。這是政府擁有武力的合理根據。

政府最大的問題,在於如何避免這些當初為了讓人民有選擇的自由而建立的強制力,反而變成妨害人們自由的絆腳石。

第三個任務,可用來涵蓋解釋各式政府措施。太多以公眾利益為名的政策,其實都是圖利特定利益團體。但這些特定利益團體在訴求與推動時,幾乎都一致以公眾利益作為掩護。

政府的存在,強制執行力的所在,成為各個利益團體為了追求自利的管道。作者提到,這成為看不見的手的反向作用。當市場自由競爭時,每個人追求自利,就可以創造出有效且繁榮的供需市場。但在政府的世界,人人追求自利的結果,產生了貪汙、利益輸送、匱乏、過剩與低落的效率。

第五章”Created Equal” 有關於政治理念深刻的剖析,已經有點哲學討論的感覺。現代民主政府,常以”自由與平等”,作為憲法主軸。但自由與平等,到底是甚麼意思?

平等,指的是機會的平等。人生下來常是不平等的,有人生於富裕之家,有人一出生就被父母棄養。有人天生健康,有人一生下來雙眼失明。這從來不是個平等的世界。但在這些自然機運的不平等之外,平等的人類社會要求所有機會對所有人開放。

沒有人為外加的條件,限制個人的發展機會。書中有句話”He is entitled to serve his own purpose.”他可以追求自己的目標。就是這個意思。

平等的社會尊重每個人自行選擇的權利,而不是由其他人的意見與價值觀,來決定做甚麼比較好。

每個社會都有精英,但不是因為他們比較傑出,所以就可以統治其他人。社會中也有多數集團,但不是因為他們人數較多,所以就可以統治少數。

每個人,都有決定自己想要做什麼的權利。有些權力,就算別人是多數,別人是精英,也是管不著的。當然大原則是,不可以妨害他人。

我們從小就一直被教導要”少數服從多數。”在讀完這章後,我發現這是一種順民教育。

假如你只知道少數要服從多數,那麼對於政府的各種立法與措施,你就只好順從。因為這是多數決,大多人的意見,所以你就只好服從了。你從沒想過,政府應是為維護你的個人自由而服務,而不是以多數的名義,來限制你的自由。

為維護個人權利而運作的政府,其官員叫做公僕。為了遂行各種政策而存在的政府,官員成為各領域的領導人,成為替我們計畫怎樣做會比較好的主事者。我們可以想想看,現在的官員比較像前者還是後者?



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第一理財加速開戶文件審核作業流程

最近美國券商第一理財(Firstrade)加速開戶文件審核,也會以電郵通知客戶審核完成。這是服務上的進步。券商方面說明如下:

很多客戶詢問, 如果第一理財審核文件完畢後, 會不會立即發送電子郵件, 以前的答案是不會; 只有等到交割商確認了以後才會發送電子郵件,這樣就會在第一理財審核完畢的日期上再多加5~10個工作日不等。

但是為了讓初步審核通過的客戶能夠盡快彙款交易, 從2011年11月21日開始, 第一理財會在收件當天審核文件, 一旦審核通過當天就會開通交易權限,並且以電子郵件方式通知客戶, 因此在程序上減少了等待證券交割公司文件存檔的5~10個工作日的時間。所以現在客戶在寄出郵件後,可以留意一下自己的電子郵件信箱。

(因此開戶時,填寫正確有效的電子郵件地址很重要!)



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Free to Choose讀後感---最低薪資的傷害


政府訂下最低薪資,保障了最低工作所得,讓低收入者有一個最低,可以溫飽的收入。

論點看起來很對,想不出那裡錯。

我也曾這麼覺得。但Free to Choose這本書會告訴你,為何最低薪資制,是對低收入者的傷害。

假如某國政府訂下每月三萬塊的最低薪資。那代表什麼。這代表假如有某人,他的工作技能與知識,在社會上只值每月二萬。在沒有最低薪資的規定下,他或許還可以找到每月兩萬的工作。

但在每月最低薪資三萬的法律出現後,任何聘用他的雇主,等於要花兩萬雇用他的技能,另外給他一萬的慈善加給。也就是說每月三萬的薪資,只有兩萬是用來換取他的服務,有一萬則沒有任何對應的服務要求。

假如你是雇主,在最低薪資三萬的規定下,你願意花三萬雇一個實際上只要兩萬就請得到的人嗎?

還是你要找貨真價實,工作技能與知識有足足每月三萬價值的人。

所以,最低薪資制一訂下去,合理所得在最低薪資制以下的勞動人力就慘了。

作者以美國為例。這樣的低收入族群,通常是國高中畢業,根本沒什麼專業技能就投入就業市場的人。在最低薪資制的影響下,這個族群的失業率大增。

作者提出一個切中核心的問題,為什麼訂下三萬的最低薪資,然後讓人失業,會比讓一個人領有兩萬的薪水,但有收入還要來得好呢?

這些低收入族群失業後,投入黑道或是沉迷於酒精毒品,成為社會更大的負擔。

這個例子明白的顯示,試圖以人為政策干預原本可以自由訂價的勞動市場的狀況。我們常以為情況經過管制後會更好,但實情是,反而弄得更糟。

這本書的中文版是選擇的自由




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2011十一月回顧

此文回顧十一月綠角財經筆記部落格的狀況。

十一月最熱門的十篇文章依次是:
1. 不開立美國券商戶頭的理由---害怕改變

2. 華爾街銀行家的最後告白(The Investment Answer)讀後感---資產配置與指數化投資的理由

3. 你開戶,我開課


4. 寶來台灣高股息基金(Polaris Taiwan Dividend + ETF,0056)

5. 台灣50那裡買?(How to Invest in 0050)

6. 動物本能(Animal Spirits) 讀後感---業餘總經大師的幻夢

7. Free to Choose讀後感---價格的作用

8. 內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)

9. 寶來台灣50基金概述(Polaris Taiwan Top 50 Tracker Fund、TTT、0050)

10. “綠角的基金8堂課”自序-投資如開車,安全擺第一

今年後半年我終於體會到,對於許多台灣的投資朋友,使用美國券商的難處,不在英文、不在報稅、也不在國際匯款程序,而是在於自己的心理障礙。關於這點,我在十一月寫成了不開立美國券商戶頭的理由系列文章,希望可以讓更多投資朋友發現並且得以正視這個問題。也有幸得到許多投資朋友的迴響。

九月公布的你開戶,我開課持續受到注意。雖然不是每個要求推薦的朋友最後都會開戶完成,但至少有些成效。目前我已在規劃明年的美國投資報稅專班,目前計畫是台北、台中與高雄都會開課。詳情等完成規劃後,會在部落格公告。(在開課公告宣布前,還請大家先不要來信報名。謝謝!)

和十月一樣,十一月的前十大熱門文章有兩篇與台灣50ETF有關,一篇與台灣高股息ETF有關。

最近比較有時間看書,也很高興能寫成讀後心得與大家分享。

十一月最常搜尋進入此部落格的十個關鍵字,在去除綠角相關字詞後依序是:

IRR
0056
美元指數
ETF
LIBOR
資產配置
Covariance
指數型基金
台灣50
TED Spread

十一月的前十名熱門關鍵字有九個與十月相同,唯一的差異是CDS信用違約交換下榜,換成 TED Spread

訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、英國與澳洲。


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