2013 Investment Company Factbook讀後心得2---指數化投資工具的成長

指數化投資工具主要有指數型基金與ETF兩種類型,在2013年的ICI Factbook ,也有詳述這兩類投資工具發展的狀況。

首先是指數型基金。到2012年底,美國共有373支指數型基金,管理共1.3兆美金的資產。在美國有投資共同基金的家庭(Households)中,有33%至少投資一支以上的指數型基金。可見指數型基金在美國已經是相當普及的選擇(儘管還有很大的進步空間),也是資產龐大的基金類別。

這些指數型基金的總資產中,79%投入美國本地或是國際股市指數。可以說近八成的指數型基金資產,是用於追蹤股市指數。

在美國全部的股票型基金中,指數型基金所占的比重從1998年以來呈現穩定成長的態勢(如下圖)。到了2012,已經占17.4%的比重。等於是每六塊股票型基金的資產,其中就有一塊是進行指數化投資。



在美國ETF方面,在2012年底,美國ETF總支數為1194,管理共1.3兆的資產。剛好指數型基金也是達到約1.3兆美金的資產。這兩個指數化投資工具,在2012達到相近的資產規模。

下表顯示的是從2001到2012,每年美國ETF新發行與被清算的數目。



從2006開始,美國每年都發行超過100支的新ETF。在新ETF數量開始大幅增加後的兩年,也就是2008,也開始出現每年超過50支ETF被清算的狀況(除了2011)。

在2008是股市嚴重下跌的年度,在這年,許多資產過小,無法替資產管理公司帶來經濟價值的ETF被清算。其中包括,追蹤同一指數但競爭失利的ETF,投入過小市場區塊的ETF(譬如曾有業者發行過骨科、心臟科、皮膚科藥品與醫療器材ETF,後來這系列ETF全數清算),以及使用另類加權方法的ETF(指的是非市值加權方式)。

ETF的發行與資產,也有明顯的追逐熱門傾向。在2012年底,美國共有301支單一產業與原物料ETF(Sector ETF and Commodity ETF),管理共2550億美金的資產。其中原物料ETF的資產比重就達到47%。如下圖:



自原物料ETF在2004年首度推出以來,從當年略超過10億美金的資產,到2012年底共1200億美金的資產總值,金價與銀價的上漲扮演重要推手。在2012年,美國全部原物料ETF資產有82%是用於追蹤金價與銀價。

假如運作得宜,指數型基金與ETF都可以達成追蹤指數的工作。當初我開始將美國券商做為主力投資管道時,選用的是指數型基金。不過在經歷美國券商停售Vanguard基金的事件後,我就改以ETF進行指數化投資。

雖然ETF成每次定期投入都要自行下單,不像基金設定好定期買進時程後,券商就可以代為執行,不過這些ETF仍有做好指數追蹤的工作,而且有的美國券商提供許多ETF免費交易的優惠,使用起來尚稱輕鬆愉快。

不過ETF因為”便於交易”,有許多ETF投資者,不是將ETF當成買進與持有的指數化投資工具,而是將它當成可以迅速進出的交易標的。

許多人想藉由”交易ETF”,達到超越市場的報酬。這種想法就跟主動選股一樣,是不可能每個人都成功的。

柏格先生曾說,”An investor who trades ETFs has absolutely no idea of what relationship his or her investment return will have to the returns earned by the market itself.”

一個頻繁交易ETF的投資人,絕對不會知道自己的投資報酬與市場報酬間的關係。

在這樣頻繁進出中,唯一確定會受益的,只有收取手續費的金融業者與倡導這些”交易模式”的”大師”。

透過ETF投資的股票與債券,代表的是公司的經濟價值。這些價值將回歸於持有這些股權與債權的投資人,而不是頻繁買賣這些票券的交易者。

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