ETF全委保單分析---以”富邦人壽目標收益富利組合”為例

今年初,下面這則報導引起我的注意。


這是一張由富邦人壽推出的全委保單。全委是全權委託的縮寫。意即買進這張保單的投資人,是將這筆資金的投資權全部交給金融業者。

而這張全委保單專門投資ETF,所以報導標題提到這是一張ETF類別的全委保單。

透過這種保單的方式來投資ETF成效如何呢?

首先,由於它是一種保單,我先去財團法人保險事業發展中心網頁想要查詢保單的條款,不過沒有查到相關資料。

比較完整的資料來源,是富邦人壽自己的官方網頁


在投資目標與經營原則方面,可以看到幾個重點。

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“ETF關鍵報告” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

本文整理2017六月11號與18號,在台北與台中分別舉辦的 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

完整參加後心得


課後紙本問卷回饋



課後網路問卷回饋

“謝謝綠角老師精要又完整的授課內容,讓我原本對ETF懵懂的概念有了清楚的架構,對於日後投資美國ETF奠立了好的基礎。” 黃先生


“了解各種網站上財經名詞縮寫意義,節省許多摸索時間,以及各種統計值具有的財經意義,合理值範圍,對ETF投資策略更有信心。” 匿名朋友


“真是相當充實豐富的課程。” 邱先生

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“人類大歷史”(Sapiens)讀後感3---信任的重要


”人類大歷史”的作者就”分類”上來說,是歷史學家。但看他的書,最有趣的一點在於,他在討論各個學門時,也可以達到非常深入的地步,絕不會讓讀者覺得言之無物,這在宗教邏輯、資訊科技和生命科學各方面,都可以看到,

但當中讓我覺得印象最深刻的,是他關於經濟成長的討論。這方面的論點精闢,絕不亞於我看過的傑出財經作家論點。

經濟成長其實是人類史上一個非常特異的現象,引用作者書中的數字,1500年,全球每人平均年產值是550美元。今日,每人平均年產值是8800美元。這16倍的成長是如何達成的?

作者舉了一個例子:

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The Ascent of Money讀後感—社會福利的本質


The Ascent of Money是一本好書,它不只解釋貨幣的起源,還解釋了貨幣如何滲透進入我們生活的每個面向。包括借貸概念、債券市場、股票市場、保險等。其中讓人印象深刻的一章,是關於社會福利制度的說明。

面對風險,一開始是以私人組成的保險互助體或保險公司來處理。但總有些人無法被這些保險公司照顧到,於是進到下一個階段,福利國。

最早開始引起全國保險制度的,是鐵血首相,俾斯麥。他施行老年年金與全國健康保險制度。

目的何在?

照顧老年國民,提升全民健康?

不是,是政治穩定。

他說:”A man who has a pension for his old age is much easier to deal with than a man without that prospect.”

一個有老年退休金的人,比沒有退休金的人,容易”處理”。

他還說:”Whoever embraces this idea will come to power.”

任何擁抱這個想法的人,會成為當權者。

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Vanguard FTSE Developed Markets ETF分析介紹(VEA,2017年版)

美股代號VEA的Vanguard FTSE Developed Market ETF成立於2007年七月20日。追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。

VEA早期的名稱是Vanguard Europe Pacific ETF,追蹤MSCI EAFE指數。在2012更改為追蹤FTSE Developed ex North America Index

在2015年再更改為追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。新指數跟原先的指數相比,多了小型股與加拿大股市。

VEA目前追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index投資範圍是美國以外的全球已開發市場,共3746支證券。歐洲:亞太:北美的相對比重約是53:38:9。

VEA是投資美國以外的已開發市場。VXUS VEU則是投資美國以外的已開發與新興市場。

主要差別就在於,VEA只有已開發市場。VXUS和VEU則同時投資已開發與新興市場。

這些ETF可以組成幾個不同的全球股市投資模式:

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2017九月16,17日課程)

由於九月9,10號兩天的台北資產配置課程已經額滿,且有近二十位朋友仍在候補中。

因此綠角將於九月16、17號兩天,於台北開立"資產配置戰略總覽"課程。

(中南部想參加的朋友,可以考慮高雄十一月班與台中十二月班

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫。)

之前參加過的朋友的課後心得,可參考以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2017六月與七月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017四月台北班學員課後回饋


前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:九月16、17號


課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1  Q&A
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)  Q&A
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                                Q&A
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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“資產配置戰略總覽” 2017六月與七月台北班學員課後回饋

本文整理2017六月24、25號與七月15、16號,在台北舉辦的兩個梯次 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋




課後網路問卷回饋

看了這麼久了的綠角財經筆記,還是比不上實際聽綠角講解。如果我沒有報名的話,這兩天所學到的可能要花好幾年、好多錢才能領悟!” 鄭先生


“感謝綠角老師整理出來的資訊,裡面內容收集相當完整,並且會提出各個優劣點,讓我去思考,而不是一昧的聆聽。課程十分緊湊且充實,很開心有上到此課程” 唐小姐


“感覺綠角老師非常非常詳實的解說,解答了許多疑惑。資料數據的充份遠遠超出預想。” 楊先生


“謝謝綠角提供的實用知識讓我打下投資的基本功。有了正確的觀念與知識以後就不會隨著大眾起舞,朝向自己的投資目標邁進。”洪先生


“不論是時間或是講課的流程、Slides都安排得宜,相當專業。”張小姐

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“人類大歷史”(Sapiens)讀後感2---三大全球性統合力量


人類在地球上分散各處,有各自的習俗與文化。作者提到目前已經出現三大統合性力量,讓愈來愈多的人類,有著相同或類似的信念。

第一個是金錢。這大概是說服力最強的全球秩序。基本上不管是非洲人還是亞洲人,不論是民主還是專制政體,基本上,大多人都相信金錢有價值。

金錢或說是貨幣,基本上也是人類想像出來的。大家認為這張紙鈔有價值,那麼它就有價值。

金錢的根本,在於”信任”兩個字。作者提到全球金錢總額約是60兆美元,而其中只有6兆是以紙鈔或硬幣的形式存在。也就是說,九成的錢,根本只是電腦螢幕上的一個數字。大多交易,就是電腦中數字的轉換。

這種模式為什麼可以進行,其實完全出於信任。

金錢不是只有紙鈔或硬幣這種實體的存在,當人們相信那個數字等於錢的話,那麼這個數字就是錢。

當人們失去信任時,貨幣就需要有較為真實的價值,譬如金幣。這就是為什麼在金融危機期間,大眾對貴金屬的喜愛會大幅提升。

金錢可以說是目前地球上最普遍存在的互信系統。

第二大統合力量是帝國。

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The Great Depression-A Diary讀後感2---無法滿足的投機者


美國走出大蕭條之後,在1937年五月到1938年六月,再次陷入衰退。當時正是羅斯福總統當政,所以被稱為The Roosevelt Recession。

當時有各種解釋,第一種是說1929開始的大蕭條根本還沒有完全結束。第二種說法則是,這是一個新的循環開始。

不管如何,這次衰退美國還是走出來了。而且跟上次一樣,在各種工業生產指數都還沒有呈現復甦時,在1938年股市就開始上漲了。

作者有一句話形容的很妙:”It caught the commentators unprepared.”。股市評論家根本沒想到。

看來這是衰退之後股市反彈常見的狀況。有經歷過2008金融海嘯的朋友,可以回想當時,各媒體是如何形容2009的反彈叫”無基之彈”

其實,從這本日記與歷史經驗看來,反彈本來就是無基。以為各種經濟指標會先反應出來,等同宣告全部投資人”市場接下來要大漲囉!”,然後投資人就可以據此買進,好好的享受之後全部的上漲,那才是投資幼童的天真想法。

而且反彈一開始非常迅速,錯過初期的上漲,就會錯過大部分的上漲。(作者舉例的Republic Steel,股價在兩週內從12漲到17塊。)

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Vanguard FTSE All-World ex-US ETF分析介紹(VEU,2017年版)

美股代號VEU的Vanguard FTSE All-World ex-US ETF成立於2007年三月2日。追蹤FTSE All-World ex-US Index。

FTSE All-World ex-US Index包含了全球46個國家,共2426支證券。投資範圍是美國以外的已開發與新興市場。北美:歐洲:亞太:新興市場的比率約為6:44:31:19。

VEU和VXUS都是投資美國以外的全球已發開與新興市場。兩者投資四大地區的比重也相當近似。

VEU和VXUS最大的分別,在於兩支ETF對中小型類股的含蓋程度。VEU追蹤的指數有2426支成份股。VXUS追蹤的指數則有5785支成份股。VXUS對中小型類股有較高的投資比重。

這個分別也可以從美國晨星的投資組合資料中看出:

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還本型保險真的有保本嗎?(“Return of Premium Doesn’t Mean “Return of Buying Power”)

各種保險中,譬如醫療險或壽險,有一種型態叫做還本型保險。這種保險的基本設計是說,假如期間沒有出險,保險公司最後還是會退還保戶當初繳納的保費。

這種保險會讓人覺得,保險根本就是免費的。我花了一千塊買保險,最後還是拿回一千,何樂不為呢?

但實際上,這種保險絕非保本。有以下幾個因素:

首先是通膨。

十年前的一千元,到今天未必有一千塊的購買力。譬如假如十年期間,平均每年有3%的通膨好了。那麼1000元在十年之後剩多少的購買力呢?

答案是737。(=1000*0.97^10)

這約是26%的損失。

所以千萬不要以為,現在交出的十萬元保費,十年後”一樣”拿回十萬元,叫”還本”。在通膨的長期侵蝕下,恐怕是虧大了。

再來,機會成本。

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“人類大歷史”(Sapiens)讀後感1---社會演進的單行道


之前看了“人類大命運”,發現 Harari這位作者不僅觀點獨到,而且文筆順暢。書實在好看。於是買了他更早發行的 ”人類大歷史”

這本書一樣精采好看。

首先他用宏觀的視野,解釋原始人類從非洲開支散葉的足跡。我們目前認為的人類,就是單一種族,智人。我們對於世界上原本存在很多種”人類”的狀況,可能會覺得有點不安。

目前的單一人類物種,智人,取代了尼安德塔人等各地區原本存在的人類。而他們勝出的原因,可能在於獨特的語言。

這是一個太多人不知道的人類史第一次革命,叫”認知革命”。約發生在距今七萬年前。

首先是出現了可以有效傳遞訊息的語言。這讓原始人類對於自身聚落中人與人的關係與外在環境,有了更好的掌握。

而更特別的是,人類語言可以用來傳遞根本不存在的事物資訊。譬如原始人可能會說”這隻獅子是我們部落的守護神”。沒有狗、貓、猴子、大象或其它動物,會有這種想像。

這不僅讓人類有了想像的空間而已,它還讓人類可以共同為想像的事而合作。譬如一齊建一座太陽神神廟,為了活在人間的神,也就是法老,建一座金字塔,為了錢,努力工作。神、法老、錢,都是由人類的想像附與價值與地位的東西。

這個概念作者在也“人類大命運”中再次討論。就是這個想像的意義,讓人與眾不同。

更特別的是,虛構的故事與意義,帶來”文化演化”的途徑。

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The Great Depression---A Diary讀後感1—大跌才知穩定可貴


這本書是一位美國律師Benjamin Roth從美國大蕭條到珍珠港事變那年,也就是西元1929到1941年間,所寫的日記。

日記這種文體有明顯的優點與缺點。缺點在於,日記不是創作,不是深思之後以寫書的態度創造出來的東西。所以有時候會有種看流水帳,資訊密度低落的感覺。優點在於,它精確刻畫下當時的氛圍與感覺。很多事情,事後再去描述、解釋,往往就變形了。

作者住在Ohio的Youngstown。

從他的日記中可以看到以下現象。

有些人在大蕭條的初期,譬如1930年,就進場”揀便宜”了。沒錯,當時的股票價位相對於1928真是便宜太多。後來發現,這是太早進場。到了1931年底,股票剩1/3的價格。

所以,投資不是遇到大跌就馬上進場,就是最適策略。空頭可能有好幾年要走,市場可能跌得更低。其實,照既定的定期投資計畫去買,就已經是很健全的做法了。(資產配置的再平衡,也會讓投資人加強投入低點)

作者好幾次的強調,健全的投資應有公債部位。他常常寫,這個人假如有配50%公債,現在就不會那麼慘了。

很抱歉的是,在大多頭時,不會有人想要配置公債。有錢,當然是100%投資股票啊,錯過報酬怎麼辦?

人往往都要遇到負面事件之後,才會體會到保守的用處。而什麼是正確的投資方法,往往都用”最近的歷史”進行驗證。

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元大台灣中型100ETF分析介紹 (0051,2017年版)

台股代號0051的元大台灣中型100ETF成立於2006年8月24日,追蹤台灣證券交易所與FTSE合作編製的台灣中型100指數。

台灣中型100指數由台股中市值排名第51到150這100家公司組成。

(台灣50指數是市值排名第1到第50的公司組成。所以0050與0051搭配起來,就會持有台股市值前150大的公司。)

台灣中型100指數每三個月進行成份股審核(於每年的三、六、九、十二月)。審核時,假如非成份股的市值上升到第130名以上,則納入成份股。原先成份股的市值假如跌到171名以下,則自指數中刪除。

ETF以完全複製法追蹤指數。

目前0051資產3.85億台幣(2017七月資料)。資產規模跟去年相比,減少約8000萬台幣。

根據台灣證交所每月成交資訊,00512016年每月成交張數從300到1098張不等。

台灣中型100ETF收取0.40%的經理費(資產100億以下時),與0.035%的保管費。兩者加總形成0.435%的費用。再加上其它開銷後,形成ETF的年度內扣總開銷(Expense ratio)。近年內扣費用率如下表:

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新興市場股市ETF(VWO)與新興市場基金績效比較(Comparison of VWO and Emerging Markets Equity Mutual Funds in Taiwan,2017年更新)

本文比較在台灣可以買到的新興市場股票型境外基金與在美國發行的新興市場指數化投資工具,Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (美股代號:VWO),兩者的相對績效。

新興市場股市基金的績效資料來源是台灣晨星網站

比較時間為終止於2016年12月31日的五年與十年期間。

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (美股代號:VWO)進行比較的,是在台灣販售,投資全球新興市場股市的共同基金。為了確保是同類型的股票基金進行比較,假如基金名稱中有標示”成長”、”價值”、”小型”,或是投入特定新興市場區塊的基金皆被排除。也排除專供法人投資的I股股別(因為這不是一般投資人能投入的股別)。

五年期的績效比較如下表:

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“ETF關鍵報告”台北開課公告(2017八月13日上午與下午班)

綠角將於八月13日(星期日)上午與下午,在台北分別開立兩個梯次的"ETF關鍵報告"課程。

想瞭解整體投資組合設計與投資原理的朋友,可考慮參加”資產配置戰略總覽”台北、高雄、台中開課公告(2017九、十一、十二月課程)。目前台北九月班已經額滿,但仍可候補。高雄與台中班剩一半名額可供報名。

綠角全部開課時程,請見綠角開課計畫


之前參加過的朋友的評價,可參考:
“ETF關鍵報告” 2017五月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017四月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017三月台中班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017三月台北班學員課後回饋


(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理2.5兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。


ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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“ETF關鍵報告” 2017五月台北班學員課後回饋

本文整理2017五月20號與21號,在台北舉辦的 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋



課後網路問卷回饋

“這是我第一次參加綠角的講座,也是我第一次參加付費的講座。內容很充實,深入淺出地讓我們了解ETF。以及怎麼選擇ETF。”李先生


課程的內容及節奏安排的非常好,ETF的關鍵說明得很清楚,謝謝綠角。接待流程很簡便快速,提供茶包咖啡很貼心,謝謝工作人員”匿名朋友


“了解ETF原來還有分很多種類!” 匿名朋友


收穫良多、內容充實。謝謝綠角的用心” 陳先生


“感謝這些豐富的資訊和清楚地講解,讓學員能省下寶貴的時間,更專心做自己想做的事。” 孫小姐

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元大台灣高股息ETF分析介紹(0056,2017年版)

台股代號0056的元大台灣高股息ETF成立於2007年12月13日。

0056追蹤的是台灣證券交易所與FTSE合作編製的臺灣高股息指數(TSEC Taiwan Dividend + Index)。

臺灣高股息指數有30支成份股。候選名單,是台灣50指數與台灣中100指數共150支股票。然後從中選取未來一年預測現金股利殖利率最高的30支股票做為成份股。

加權方式則是以現金股利殖利率決定。殖利率愈高,該股票在指數中所占的比重愈大。

這是一種策略指數。投資人透過0056拿到的,是台股中比較高股息區塊的報酬。

這跟0050這種單純取市值前50大,然後市值加權的ETF不同。0050之所以要取市值大的公司以及用市值加權,目的是要讓投資人拿到接近市場整體的報酬。(只能說”接近”,因為0050沒有包括中型股與小型股)

0056讓投資人拿到的不是市場報酬,而是現金配息率較高的股票的報酬。

從0056的指數編製方法也可以知道,假如投資人同時持有台灣50ETF台灣中型100ETF ,那麼他一定會已經持有0056的全部成份股。所以核心問題就在於,是否有必要透過0056特別加重投資高股息區塊。

0056採複製追蹤法,持有的30家成份股公司名單如下(2017七月資料):

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SPIVA Scorecard 2016成果回顧—指數化投資的長期成果(The Triumph of Indexing--SPIVA Scorecard 2016)

SPIVA是S&P Indices Versus Active的縮寫。這是標普指數編製公司統整的一份報告,詳細記錄各基金類別與指數相比的成績。

從15年前開始,SPIVA如實的記載指數化投資vs主動投資的成績。這次,是首次有”過去15年”的長期比較成果。

SPIVA的報告有幾個特點。

首先,它有處理生存者偏差的問題。

很多關於基金的報告,都只看存活下來的基金。譬如終止於2016年底的十年期基金成績,就只看在2016年底當時存在的基金。這有問題。因為存活下來的,大多是表現較好的基金。表現不好的基金,大多會被合併或清算。正確做法,是要看2007年初存在的基金,到2016年底,這十年間的成果。這才是真實的狀況。

第二,同類比較。

美國股市基金都跟標普500指數較量高下,這未必是個正確的做法。美國股市小型股基金比較何宜的比較標準,是標普600小型股指數(S&P SmallCap 600 Index)。這叫同類比較,也才能真正反應出主動投資跟指數相較的優劣。

第三,列出資產加權報酬(Asset-weighted return)。

基金業表示報酬的方法通常是等權重。譬如某基金類別有A,B兩支基金。某一年,A基金報酬率10%,B基金報酬率20%。業者就會說,這兩支基金的平均報酬是(10%+20%)/2=15%。這是等權重的算法。

但假如A基金有十億資產,B基金只有一億資產,那麼資產加權報酬率會是(10%*10+20%*1)/(10+1)=10.9%。這才是真正投資在這兩支基金整體投資人的報酬。

SPIVA把等權重平均與資產加權平均報酬同時列出。

知道了以上幾點後,我們來看SPIVA最新一份,統計終止於2016年底的報告,告訴我們什麼事情。

首先是美國當地股票型基金的成果。下表顯示的是到2016年底的過去一年,過去五年與過去十五年,美國的大、中、小型主動型基金,落後指數的百分比。

(大、中、小型股基金,分別跟S&P 500,S&P MidCap 400與S&P SmallCap 600指數相比)

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2017六月回顧

本文回顧2017年六月,綠角財經筆記的狀況。

六月最熱門的十篇文章分別是:

1. 存股的致命缺點1(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---無法退休的存股投資人

2. 綠角開課計畫

3. 富邦台灣公司治理100ETF分析介紹(00692,2017年版)

4. 綠角財經筆記總目錄

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“千萬講師的50堂說話課”讀後感—演說的目的


千萬講師的50堂說話課”是由王永福先生與謝文憲先生合著。我之前看過福哥寫的“上台的技術”與憲哥寫的“說出影響力”並分別寫下讀後感。

書名是50堂說話課,意思是由五十幾個,兩位作者在自己實際演講或是教授他人演講過程中所遇到的案例。每個案例都是實際狀況,帶出一些演講的重點與應留意事項。很有故事性,好讀、而且易懂。

書中講到一點,就是演講剛開始時要解說”Why me?”。意思是,為什麼你們這些聽眾要聽我講。講師有什麼”資格”站在這裡。

這是說服聽眾很重要的一點。

但我發現自己在講課時從沒做過這件事,其實是連自我介紹都沒有。上課,就直接開始。

後來想想,我發現自己沒有在上課時解釋Why me,並不代表我沒有解釋。而是我在其它地方做了,那就是我寫的部落格和我寫的書。

在上千篇文章中,讀者已經知道我專門討論的投資主題以及瞭解的深度,並且想要聽我在課堂中解釋,所以才來參加這個課程。而且這是付費課程。假如參加者自己不知道為什麼要聽這位講師講,怎麼會想要自掏腰包來參加呢?

但是,假如講者是受邀對一群聽眾發表演說,這個Why me,就非常重要了。這些聽眾可能是被公司”規定”要來參加,或是”聽說”有個有意思的講者要來,所以出現在現場。這時就一定要讓他們知道,為什麼值得坐在這裡聽。

每一位台下的聽眾,雖依場合不同,不見得是自行付費參加,但他們每一個絕對都是付出自己的時間來參加。浪費聽眾的時間,比起浪費聽眾的錢,是我更擔心的事。

再來,書中多次提到,演講內容要從聽眾的角度去想,他們想知道什麼。

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美國券商免手續費ETF投資組合成本與績效分析—精緻版(A Portfolio of Commission-Free ETFs)

美國券商免手續費ETF投資組合成本與績效分析—簡易版這篇文章中,我們討論了由VTI、VEU、IEI、BWX四支ETF就可以組成全球分散股債搭配的投資組合。

其實,美國券商的免費交易ETF也可以讓投資人組成更加精緻複雜一點的投資組合。譬如除了原先股票與債券四支ETF之外,我們可以加入其它的標的。

譬如投資全球REIT市場的SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF(美股代號RWO),以及投資多種原物料的PowerShares DB Commodity Index ETF(美股代號DBC),在美國券商TD Ameritrade也都是可以免費交易的ETF

所以藉由這些ETF,我們可以組成一個囊括股票、債券、REIT與原物料四種資產類別的投資組合。如下圖:


這個投資組合歷年成績如下表:

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”資產配置戰略總覽”台北、高雄、台中開課公告(2017九、十一、十二月課程)

六月台中資產配置開課完成後,報名表上還有近20位候補的朋友。預計七月開立的高雄資產配置課程,候補名單也超過20人。目前台北各班也全部額滿,仍有朋友持續來信詢問。

因此綠角決定在2017九月9,10日於台北、十一月18,19日於高雄、十二月16,17日於台中,開立"資產配置戰略總覽"課程。

(綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫)

之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:
“資產配置戰略總覽” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017四月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017一月高雄班學員課後回饋

前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:

台北:九月9、10號

高雄:十一月18、19號

台中:十二月16、17號

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1  Q&A
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)  Q&A
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                                Q&A
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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“資產配置戰略總覽” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

本文整理2017六月10、11號與六月17、18號,在台北與台中分別舉辦的兩個梯次 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

參加朋友寫的課後心得文


課後紙本問卷回饋



課後網路問卷回饋

“上完課後真的學到很多,甚至在第一天結束的時候心理已經大概有了自己想要的資產配置的組合。

由於本身沒有投資經驗,加上工作繁忙,下班後陸陸續續的看了一些理財或財經書都覺得難以吸收,硬著頭皮看完後依然沒有什麼頭緒也無法完全理解書中的觀念。不過上完了兩天的課後完全可以理解資產配置的觀念並且也知道要如何依照自己的狀況來分配或是調整組合。另外綠角講解的方式很容易理解,在課程中完全不會有想睡或是覺得偏離主題。” 洪先生


“我是個投資初學者,看了很多選股投資相關書籍,但各家說法不同,似乎各有優缺點,讓我頗感混淆,且發現擇時及選股對我來說實在太難,照著書上的建議執行也不見得就能得到預期報酬。直到聽了這門課,才有豁然開朗的感覺!非常謝謝老師開了這門課,跟我們分享老師對財務管理的透徹研究以及自身的投資經驗,讓投資新手也能在很短時間內學到正確又有效率的投資方式!” 匿名朋友


“謝謝您精彩的課程,非常豐富用心。“ 陳先生


" 謝謝你們…課程和服務都覺得值得且有收穫。” 賴先生

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永豐台灣加權ETF分析介紹(006204,2017年版)

台股代號006204的永豐台灣加權ETF於2011年九月6日成立。資產管理公司是永豐投信,經理人是蔣松原。

永豐台灣加權ETF追蹤發行量加權股價指數。該指數由台灣證券交易編製,納入在台灣全部掛牌上市的普通股,是一個全市場指數。

根據2017年六月資料,加權股價指數共有874支成份股。假如持有全部的成份股,ETF需要買進流動性不佳的小型股,會增加ETF的交易成本。所以這支ETF以採樣的方式追蹤指數。

實務上,該ETF主要持有台股市值前200大的公司股票。前200大的股票約占台股市值的88%。永豐台灣加權ETF這一支ETF,就可以囊括台灣的大型與中型股。

目前ETF資產總值1.5億台幣(2017年六月)。

2016四月我寫永豐台灣加權ETF分析文當時, ETF還有2.5億的資產。到了2017六月卻是1.5億,資產總值呈現衰退。

在台股上漲時,指數化投資工具規模還縮減,代表離開ETF的資金,其實超過1億台幣。比起富邦台灣采吉50ETF分析介紹從2016到2017的成長,永豐台灣加權ETF規模反而縮小。或許永豐投信也該認真考慮調降費用的可能。

根據台灣證交所2017年每月成交資訊,006204每月成交張數從20張到902張不等。2017一到五月,平均每月成交268張。

永豐台灣加權ETF每年收取0.32%的經理費,與0.035%的保管費。兩者加總形成0.355%的費用(這兩項收費跟0050完全相同)。再加上其它開銷後,形成ETF的年度內扣總開銷(Expense ratio)。如下表:

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“資產配置戰略總覽” 2017四月台北班學員課後回饋

本文整理2017四月8、9號與四月22,23號,在台北舉辦的兩個梯次 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後網路問卷回饋

“了解了如何規劃自身資產配置與風險內控,相當受用。” 王先生


“對於一個初次接觸理財的菜鳥而言,用最有效率的方式對各種工具有鳥瞰式的瞭解,真的超棒!” 蘇小姐


“講師原理講得很清楚,九節課都很有收穫。最後人生最重要事的提醒,很感動。” 孫小姐


“第一次上到這麼精實又生動的課程,讚啦!” 徐先生


“關於課程「資產配置」建議相關驗證與說明,得花很多精力方能彙整。邏輯推論相當客觀、完整及專業。課程安排高出本人預期許多,實獲益良多” 孫先生


“謝謝綠角老師深入淺出地說明資產配置,聽完比較有整體概念了。” 陳先生


“綠角能夠針對各種資產配置的優缺點非常中肯的分析給我們聽,讓我不會對於投資有不正確的幻想,但卻能夠透過綠角的分析來知道最有效率的方式來投資。除了方法之外,更多的是綠角分享的人生目標還有人生提款機概念,很令人深省!很感人,收穫真的真的很豐富

短時間就上了ETF和資產配置,真的很謝謝綠角毫無保留且非常中肯的分析。” 林小姐


“謝謝綠角打開一扇窗戶,讓我們看到投資的天空。” 牛先生


“得到對金錢、財務投資規劃的踏實觀念” 郭小姐


“課後的Q&A很棒,綠角大很有耐心地回答大家的疑惑,而且都有準確地說到重點,不會含糊帶過。” 徐先生


“非常感謝綠角老師的說明,讓我對資產配置的理論與實際操作有更深一層的認識,也感謝工作同仁的辛苦。”張先生


整體觀念立論很紮實,可以讓我有信心去實行。” 劉先生


“最有收穫的部分是對於資產配置的整體概念。

之前已看過智慧型資產配置、投資金律...等書 對於資產配置已有些許了解。但因為每本書強調的重點不同,攝取到的資訊相對較片段。綠角的課程從開始計劃資產配置到實際執行的每個步驟細節都說明的非常有邏輯且清楚,且都有背後的理論實證。針對投資人常遇到的問題,如:各地區分配比例、投入頻率...等,提供各種可行的選擇,並說明各個方法的優缺點,讓投資人能針對自己的需求去達到自己理想中的資產配置。

讓人上完課後有打通任督二脈,融會貫通之感。” 戴先生


“短時間內系統性瞭解資產配置的原則與方法,有基本瞭解後能更有效率瀏覽綠角的部落格。本堂課真的讓人收穫豐富。”許小姐


“1. 打破市面上總是鼓吹「財務自由」的投資教學書籍,提醒要以工作為本
2. 資產配置也有虧損的風險,但能讓虧損的機率和程度都下降,抗跌對保有本金來說比漲勢更重要!” 匿名朋友

綠角:
感謝各位朋友的熱情回應,很高興這個課程可以帶給各位朋友實際的幫助。

目前七八月的資產配置課程都已經額滿。新一梯的課程預計會在下週公布。感謝大家的支持。


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綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

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“人類大命運”(Homo Deus)讀後感4---數據主義


書中提到一個重要概念,就是生命本身就是一個演算法。演算法指的是處理事情的程序。它不是一種只存在於電腦中的編碼。

生命這個演算法的目的,在於在環境壓力下存活,並且讓基因延續下去。我們的所有反應、思考、行為模式,就是這個複雜演算法指導下的結果。

我們自以為的自由意識,其實是演算法指令。

今天我們相信個人選擇,因為那是我們”目前”最佳的數據資料處理模式。

譬如資本主義跟共產主義的分別,就是資料處理方式的差異。共產主義相信在首都,由一群菁英組成的中央處理器,可以決定國家這個月要生產幾噸鋼鐵、幾顆麵包、今年要收成多少小麥。

資本主義沒有中央處理器,它採用分散處理。讓經濟體中的每一個參與者,就自己所知的資訊,來決定他在這個經濟體中要消費多少,要生產多少。讓眾多個體自行達成平衡。

民主制度也是種分散數據處理。它讓許許多多個人,一起來決定誰來領導國家。而不是由叫皇室或貴族的一小群人來決定。

我們常以為,民主勝過專制、資本勝過共產,在於它們本質比較好,這些制度天生就比較”高貴”。其實不是,是因為這些方法可以更有效的處理的經濟與政治資訊,因此成為目前盛行的方式。

問題來了,未來,這仍然會是最佳的資訊處理方式嗎?

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如何以Skype免費通話啟用美國券商嘉信理財金融卡(How to Activate Charles Schwab Debit Card with Skype)

之前美國券商金融卡開卡,我都是用電話撥打的方式,這次我決定使用Skype來開卡。

嘉信券商開戶完成,並匯入最低金額後,券商方面很快的就會用國際快遞寄送VISA Debit Card。

(Fedex寄送包裹)

(裡面的信封,就有新發的卡片)

收到卡片後,要進行開卡程序。

請在Skype直接撥打美國境內開卡用的電話: +1 800 269 7419

系統接通後,會說要聽國語請按4。我們就選4。之後就都是中文語音說明。

然後,要開卡請選1。

接下來要輸入卡片上的16位數卡號。請完整輸入。

再來會要求你輸入嘉信券商帳號,這是一個8位數字。

這時系統會說,已開卡完成。然後我們選1,進行PIN設定。

系統會先要求輸入卡片上的到期月年。就直接按卡片上的到期月年的四位數字順序輸入。

然後為要求輸入卡片後方三位數安全碼。我們就把卡片翻過來,找到安全碼,然後輸入。

接下來就會請你輸入四位數PIN碼。請輸入。(輸入後不用按#)

系統會用中文覆述一次你剛輸入的PIN碼。正確請按1。

就完成設定了。

最後按9,結束通話。

使用Skype的好處,除了免通話費之外,還可以再次嘗試。假如一次沒成功,就再打一次就好了。似乎也可以減低一些心理壓力。


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“The Index Revolution”讀後感2---真正的金融創新


作者Charles Ellis在1963就讀哈佛商學院(Harcard Business School)時,學校沒有專業投資課程,他的同學很少人進入投資業。

當時基金業跟今天相比,規模小很多。機緣之下,作者進入了這個新興行業。

就像大多指數化投資人一樣,作者一開始是相信主動投資的。

集合一群聰明、動機強烈的金融專才,讓他們去研究股票,聯絡公司總裁,訪問客戶和供應商,這樣當然可以帶來勝過市場的報酬啊!

在1960當時,這是幾乎沒有任何異議的投資界共識。

作者說,這在當時是可能的。因為當時市場交易量90%是散戶投資人。這些美國散戶,可能看了一些投資雜誌上的文章,或是聽了券商營業員的建議,就在買賣股票。他們對股票的研究深度和資訊取得,遠遠落後法人,成為被宰殺的一群。

專業投資人的好成績,就來自於勝過這些散戶。

但狀況逐漸改變。

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富邦台灣采吉50ETF分析介紹(006208,2017年版)

台股代號006208的富邦台灣采吉50ETF,簡稱富邦台50,於2012七月17日上市。

富邦台50ETF跟元大台灣卓越50ETF追蹤同一個指數,那就是台灣證券交易所與FTSE合作編製的台灣50指數。

台灣50指數由台股市場市值最大的50家公司所組成。
(最新的50家公司名單與比重,可以查看這個頁面)

雖然指數成份股只有50家公司,但它們的市值已占台股總市值的七成。所以,台灣50指數與代表整體市場的發行量加權股價指數有很高的相關性

目前ETF資產10億台幣(2017四月資料)。比起去年七月的1.53億台幣,成長許多。

根據台灣證交所2017成交資料,2017一到五月,富邦台50ETF每月成交53到525張,平均每個月成交225張。以每個月22或23個工作日計算,平均每天只成交十張上下。

我在2016分析文章的最後曾經寫過這樣一段話:

“FB台50不論在規模、流動性。和指數追蹤成果,和0050都有明顯差距。比較可能的求生之道,是直接大幅調降費用,帶來比0050更好的追蹤成果。”

很高興的是,富邦投信真的在2016年十月宣布調降旗下ETF的費用率。

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“ETF關鍵報告” 2017四月台北班學員課後回饋

本文整理2017四月9號下午與四月23號下午,在台北舉辦的兩個梯次 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

課後網路問卷回饋

“謝謝綠角老師的講課,工作人員也很親切。太優質的投資學習機會了,請多多開課。” 陳先生


“之前以為ETF是可以買了放著不管,隨著大盤上漲分享該市場的經濟成長。聽了綠角的研究和講解後,才知道愈了解這個工具,其中可以依自己的需求做不同投資組合的可能性愈多元。

綠角能夠把一個陌生領域的知識用淺顯的語言在短短三個小時內整理傳述出來,而且觀念很清楚,時間掌握也很精準。” 王小姐


“感謝綠角和工作人員,讓我了解到和美國券商買和和臺灣券商買ETF到底差在哪,更了解用ETF的好處。” 匿名朋友


瞭解ETF的分項資料代表什麼,而如何從中間去篩選自已想要的,以及要看什麼資料要決定以後如何轉換標的。”匿名朋友


“對各種類別ETF有更深入的了解,實務面學習如何依照需求做功課,省去了不少收集資訊的時間。” 蘇小姐


“謝謝。此課程收穫良多!”許先生


非常實用的課程,感謝!” 匿名朋友


想參加"ETF關鍵報告"課程嗎?

“ETF關鍵報告”台北2017八月12日上午與下午班,歡迎報名參加。


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綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

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“人類大命運”(Homo Deus)讀後感3---人有自由意志嗎?


人文主義的核心,在於相信人有高貴的自由意志。對於個人,對於自由意志的尊重,形成了我們目前政治與商業體系的骨幹。

但生物與神經學家更深入的探究,會讓人開始懷疑,到底什麼是”自由意志”?

生物實驗中有一種方法叫”半機械鼠”。牠是活生生的老鼠,不過大腦中的感覺和回饋中心被置入電極。科學家可以控制這些老鼠的行為,叫牠爬梯子,左右轉等等。

動保人士曾質疑這種實驗是否會對老鼠帶來嚴重的痛苦。

其實不會。其實由於不斷得到滿足的刺激,牠們很樂意服從科學家的指令。

這些老鼠可能還會覺得自己是因為”自由意志”,才去爬梯子,去走這條路呢!

為什麼? 因為做這些事有滿足的回饋啊。老鼠不會區分這個回饋是來自科學家的電極還是自然的反應。

同樣的,我們以為的自由意志,難道真是我們完全自由的選擇嗎?

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美國券商嘉信理財開戶步驟詳解2017版(How to Open Schwab International Account)---其它文件的準備與寄送

在嘉信開戶申請書的開頭,有詳細列出所有開戶需要的文件。再一一將它準備好就可以了。


上一篇文章已經完成頭兩項文件:開戶申請書與W8BEN表格。

接下來需要開戶者的護照影本。這很簡單。

然後需要一份銀行或金融機構的近期月報表。這可以用台灣當地銀行給開戶者的每月帳戶報表,或是開戶者本來就有其它美國券商帳戶,直接用其它美國券商給的Monthly statement也可以。

然後要水、電或瓦斯帳單。請特別注意,這是要確認地址用的。這份帳單上的地址,要跟開戶者寫在開戶申請書上面與W8BEN表上的地址相同。嘉信可以接受中文的帳單。

最後一項”購買海外投資股份授權書”,這只有在當初填開戶申請書時,要求使用” 嘉信理財美元流動資產基金”。假如是選”嘉信第一利息”,就不必準備這份文件了。

所以總共是以下五份文件:

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存股的致命缺點1(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---無法退休的存股投資人


不知道為什麼,台灣近幾年的投資概念中,”存股”的說法大行其道。只要存幾百張某某公司股票,就可以每年領股息安穩退休的說法,非常盛行。我們也看到不少雜誌、投資書籍,都以此為主題。

事實上,這種投資做法也可能帶來非常悲慘的結果。

請看下表:



1

Allied Chemical Corporation

2

Aluminum Company of America

3

American Can Company

4

American Telephone and Telegraph Company

5

American Tobacco Company (B shares)

6

Bethlehem Steel Corporation

7

Chrysler Corporation

8

E.I. du Pont de Nemours & Company

9

Eastman Kodak Company

10

Esmark Corporation

11

Exxon Corporation

12

General Electric Company

13

General Foods Corporation

14

General Motors Corporation

15

Goodyear Tire and Rubber Com

16

Inco Limited

17

International Harvester Company

18

International Paper Company

19

Johns-Manville Corporation

20

Minnesota Mining & Manufacturing Company 

21

Owens-Illinois, Inc.

22

The Procter & Gamble Company

23

Sears Roebuck & Company

24

Standard Oil Co. of California

25

Texaco Incorporated

26

Union Carbide Corporation

27

United States Steel Corporation

28

United Technologies Corporation

29

Westinghouse Electric Corporation

30

F. W. Woolworth Company

這是1976年,美國道瓊工業指數的30支成份股名單(依字母排序)。

我們看其中幾家公司。

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