iShares Global REIT ETF分析介紹(REET,2017年版)

美股代號REET的iShares Global REIT ETF成立於2014七月8日。追蹤FTSE EPRA/NAREIT Global REIT Index。

該指數主要持有全球已開發與新興市場的REIT。投資組合以已開發市場為主,占97.5%。新興市場只有2.5%。

REET以採樣法追蹤指數,持有約270支證券。

REET內扣總開銷0.14%。這是相當具有競爭力的收費水準。

REET投資地區的前五大國家與比重分別是:

美國 64.36%
澳洲 7.02%
日本 6.67%
英國 5.25%
法國 4.07%

2017九月,REET前十大持有證券分別是:

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Once Upon a Number讀後感1---故事容易讓人相信


Once Upon A Number是John Allen Paulos所寫,我之前看過他寫的A Mathematician Plays the Stock Market

這本書首先提到故事與統計的分別。人喜歡聽故事,討厭統計數字。故事有繽紛色彩,統計只有冰冷數字。

但其實,統計的概念就深植在人類的一般日常用語中。譬如”這很常見”、”一般大小的蘋果”。這就是平均數的概念。譬如”這不太可能”、”被雷劈中”,就代表是統計中的Outlier,不常見的東西。

統計可以說是這些生活概念數學化與精緻化的成果。

但人們對於故事與統計有完全不同的態度。作者寫道:

In listening to stories we are inclined to suspend disbelief so as to be entertained, whereas in evaluating statistics we are inclined to suspend belief so as not to be beguiled.

在聽故事時,人們傾向放下不相信的心理,以得到娛樂的效果。在評估統計數字時,人們傾向於先存疑,以避免被騙。

這種基本心態,在投資界有很好的”應用”。那就是,很多成功投資法的描述,都是在講故事。

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美國券商TD Ameritrade Foreign Tax Identification Number更新(How to Update Your FTIN)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載。)

許多使用美國券商TD Ameritrade的朋友,在上週可能有收到來自券商的訊息,要求提供Foreign Tax Identification Number(簡寫為FTIN)。

主要要完成並遞交這個表格

以下說明填表方式。


首先在Account#的欄位填入帳號。

Fisrt Name填入名字。Last Name填入姓氏。

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存股的致命缺點2(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---單一股票的脆弱性

(建議沒看過上集的朋友,先看過存股的致命缺點1(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---無法退休的存股投資人,再看這篇。)

股票是一個值得投資的資產類別,主要的理由在於,這個資產代表人類目前的生產能力。

它不僅代表我們當下可以生產出的東西和服務(譬如平版電腦、手機、網路、臉書),它也代表人類的生產模式。

請特別注意,不僅我們生產的東西會變,生產模式也會變。

以前我們需要膠片相機,現在要數位相機。

以前用車床手工打造零件,之後用沖壓生產,現在用3D列印。

股市不間斷的代表這些更好的產品與更新的生產方式的整體集合。變動,是股市的特色,也是它的必然。

存股最大的問題在於,它有時會否決了變動適應的可能。

過去的人買柯達的股票,然後”存股”,就代表這位投資人認為未來絕對不會有超越軟片相機的東西出現。

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美國券商TD Ameritrade更新股票與ETF交易介面(TD Ameritrade Updates Its Trading Platform)

美國券商TD Ameritrade在近期更新了它的股票/ETF交易介面。

新的線上交易系統的畫面如下:


最上方有三個選項:Stocks & ETFs、Options和Conditionals。

分別代表: 股票與ETF買賣、選擇權、條件式下單。

這裡看到的是股票與ETF交易畫面。執行美國股票或ETF的買賣其實很簡單。

Action就選擇看是要買進(Buy)、賣出(Sell)、回補(Buy to cover)或是放空(Sell short)。放空與回補必需要是融資帳戶 (Margin account)才能進行的操作。

Quantity就填入要買幾股。美國股票與ETF最小買賣單位是一股。不像台灣以張為交易單位。

Symbol填入美股代號即可。

Order Type可以選擇看是要限價單(Limit) 、市價單(Market)或是其它價格條件。假如選限價單這種有價格條件的單,就要在右方Price的欄位,輸入限價。

Time-in-force,就是下單後,這張單的有效期限。

TD更新後看起來格式比較一致,畫面覺得比較簡潔。

單純買賣ETF,各美國券商交易畫面要填入的資料都是一樣的,其實蠻簡單的。

Conditionals是條件式下單,這裡可以看到有很多”花樣”,如下圖:

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SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF分析介紹(RWO,2017年版)

美股代號RWO的SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF成立於2008年五月7日。追蹤Dow Jones Global Select Real Estate Securities Index。

該指數主要持有全球已開發市場的 REIT與REMD(Real estate management and development companies,房地產管理與開發公司)。新興市場比重很低,只占指數2.5%的比重。ETF持股以REIT為主,占九成。REMD約有一成的比重。

RWO以採樣法追蹤指數,持有約210支證券。

RWO內扣總開銷0.5%。雖然這個收費比一般REIT基金便宜,但在ETF業界,算是較高的收費。像Vanguard Global ex-US Real Estate ETF (美股代號:VNQI),內扣總開銷只有0.15%。

RWO投資地區的前五大國家與比重分別是:

美國 59.78%
日本 10.54%
澳洲 5.95%
英國 4.83%
法國4.29%

2017九月,RWO前十大持有證券分別是:

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感6---時間管理或被時間管理


講了那麼多隨機帶來的誤解,隨機帶來的投資失敗,難道這個現象對人類是完全的有害無益嗎?

不。作者用一個例子來說明隨機的好處。

譬如你跟一個住在紐約郊區的人約晚餐。最末班車假設是十點好了。你可以很準確的預測他的行為模式。到了九點,他看錶的頻率會大幅增加。假如你還正在興頭上,滔滔不絕的說著話,你會發現他已經有點坐立難安,不太想跟你對談了。到了21:45,他一定會禮貌的終結這頓晚餐與對話,去趕車了。

這就是一個固定時間表對人形成的壓力。

我們大多有切身體驗。譬如旅行後的回國行程,可能會有這樣的場景。

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感5---評論者與被評論者


作為一個在財經世界中常被批評的人,作者對於這些”評論”有獨到的看法。

作者說,除非評論者本身有相當的資格,不然他所發表的評論,比較多是關於這個評論者的資訊,而非他所評論的對象或現象。

不太好理解?

我們來看個比較生活化的例子。

有人說:”效率市場假說認為任何時候的市場價格都是正確的。而由於市場價格不可能在任何時候都是正確的。依靠效率市場的指數化投資,根本就是沒用的投資法。”

這就是一個典型的例子。這段陳述中揭露較多的,是說這些話的人的理解程度。

首先,他對效率市場的理解大概就停留在自己的想像。效率市場只說市場會有效的反應所有當下的消息,可沒有說任何時候價格都是對的。一個效率市場,也會有效的反應出當下市場參與者的過度樂觀與過度悲觀。

再來,他對指數化投資的理解也不對。指數化投資依靠的是低成本,而不是效率市場。

換句話說,這段評論,可以讓讀者發現這個人不太懂效率市場,也不太懂指數化投資。

作者把這個現象稱為Wittgenstein’s Ruler。

書中說明如下:

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Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF分析介紹(VWOB,2017年版)

上一次分析VWOB的文章,已經是四年前的文章了。本文進行資料更新。

Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF,中文翻譯為Vanguard新興市場政府債ETF,美股代號VWOB,成立於2013年五月31日。

VWOB追蹤的是Bloomberg Barclays USD Emerging Markets Government RIC Capped Index。

這個指數是由各新興市場政府所發行的美元計價債券所組成。指數中的Capped字樣意思是單一債券發行者,不會超過20%的資產比重上限。ETF投資組合中,比重超過5%的債券發行者,加總起來,不得超過48%。這個限制的目的在於確保ETF有足夠的分散性。

指數追蹤方式是採樣。指數持有1056支債券,ETF則是持有1011支。這種採樣其實已經很接近複製法了。

由於VWOB持有的是新興市場發行的美元計價債券,所以對美國投資人來說,VWOB沒有匯率風險。不過對於台灣投資人來說,VWOB會有美元匯率風險。

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“The Index Revolution”讀後感4---Profession vs Business


The Index Revolution書中也提到資產管理公司內部,Business與Profession的對立。

經營任何事業都會有兩個面向,一是提供專業服務給客戶,另一則是經營面。

對資產管理公司來說,替客戶管理資產,就是它們的專業面。而如何增加客戶,擴增旗下管理的資產,減低成本,增加獲利,那就是經營面。

前者是Profession,後者是Business。

早期資產管理公司就是由經理人自行經營,他很明白自己的任務目的,就是要替客戶做好資產管理。除此之外,他還要管好自己公司的經營。

但資產管理公司近幾十年來已經變成大型金融業者(譬如銀行、保險業者)併購的對象。當資產管理公司被併入大型金融集團後,集團總裁會怎樣看這個事業部門?

最可能的觀點就是看它能賺多少錢。而管理資產管理部門的主管,也最好能交出”好成績”,這樣自己的事業才有前途。

請特別注意,是對公司來說的好成績,不是對投資人來說的好成績。

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Vanguard International Dividend Appreciation ETF分析介紹(VIGI,2017年版)

Vanguard International Dividend Appreciation ETF ,中文翻譯為Vanguard國際股息增長ETF,美股代號VIGI,成立於2016年二月25日。

VIGI簡單的說,就是VIG的國際股市版。

VIG是專門針對美國國內股市的股息增長ETF,VIGI則是針對美國以外的國際股市所發行的股息增長ETF。兩支ETF的策略有類似的地方。

VIGI以複製法追蹤NASDAQ International Dividend Achievers Select Index。這個指數從美國以外的已開發與新興市場,篩選出過去七年,每一年都增加現金股利的公司。

VIG的指數成份股篩選規則是要求該公司過去十年,每一年都增加股利。VIGI則只要求過去七年。這裡可以看到,對於國際市場,VIGI的要求比較寬鬆一點。

VIGI以市值進行加權,單一持股上限為4%,目的在確保ETF投資組合有足夠的分散性。

VIGI前十大持股佔總資產32.5%。依2017七月資料,前十大持股分別是:

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美國市場交易制度由T+3改為T+2(Settlement Date Changes from T+3 to T+2)

美國市場從今天(2017九月5日)開始,交易從T+3改為T+2。

原先T+3的意思是,假如客戶買了股票,必需在三天內支付款項。假如投資人賣出股票,需在三天內交出證券。

所以原先的情形是,譬如交易日(Trade date)是星期一,那麼Settlement Date,就是星期四(假設中間都沒放假的話)。

美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission,簡稱SEC)在2017三月公告,將從原先的T+3改為T+2,目的在於增進市場效率與減低參與者的風險。

開始施行日期是九月5日這天。

所以假如在九月5日這天在美國市場下單買賣,那麼Settlement Date會是九月7號。

受影響的證券與投資工具類別包括:

股票
債券
ETF
REIT
優先股
可轉債
共同基金


詳細列表可參考美國券商嘉信的這份文件


回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

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主要美國券商帳戶管理費總整理(US Brokerage Account Maintenance Fees)

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“The Index Revolution”讀後感3---以創新為名的舊思維


(建議看這篇文章之前,先把“The Index Revolution”讀後感2---真正的金融創新看過或溫習一下)

近年常被提到的一個金融創新叫”機器人理財”。

什麼叫”機器人理財”?

它是一種事先設計好的演算與推導方式,讓客戶輸入資料後,幫客戶做出理財指引。

所以基本上,設計這個流程的,還是人。

並不是說把這個方法套上”機器人”三個字,它就馬上變成會自我學習增進的超級演算法,可以超越人類的想法。

這不是跟人類下棋的超級電腦,”機器人理財”只是把人的想法系統性呈現的一個方法。

門面其實不那麼重要。你面對的是電腦螢幕,那就叫”機器人理財”。假如這台電腦是裝在一個馬頭裡,或許可以叫”斑馬理財”。

”機器人”其實是噱頭大於實際。

然後,國內金融業者搶搭潮流。一些基金銷售平台號稱可以用 ”機器人理財”幫投資人挑到好基金。

不要笨了。幾十年來,專門從事投資的公司與公立退休基金,都無法持續的找到未來傑出的基金經理人。你換個名詞,叫”機器人理財”,就辦得到了?

這是廣告創新,不是金融創新。

而且,這些業者利用”機器人理財”幫投資人挑選那些基金呢?

沒有意外的,都是高費用主動型基金。

就是那些大多註定會落後指數化投資的投資工具。

所以,基本上,這些業者忽略近半世紀最重要的金融創新,也就是”指數化投資”,然後用”機器人”這類酷炫的名詞,引導投資人走回頭路,去做高費用主動投資。

這叫”金融創新”?

這是”Emperor”改叫”Caesar”,舊主義的新包裝。

走回頭路的不是只有這些人。

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2017八月回顧

本文回顧2017年八月,綠角財經筆記的狀況。

八月最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫

3. 隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感1---百萬遍人生

4. 綠角中文書局

5. TD Ameritrade開戶步驟詳解2017版---開戶申請書填寫(How to Open a TD Ameritrade Brokerage Account)

6. 黃花與泡沫(Dodo and Bubble)

7. 隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感2---橫斷面問題

8. 內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)

9. 資產配置初步(Asset Allocation in Essence)總目錄

10. “人類大歷史”(Sapiens)讀後感4---快樂的根源

十大熱門文章中有兩篇Fooled by Randomness的讀後心得,分別是隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感2---橫斷面問題隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感1---百萬遍人生。這真是一本令人有多種感觸與收獲的好書。

這個月有財經雜誌以過度聳動的方式,對於指數化投資給予不恰當的負面批評。我的回應是:黃花與泡沫(Dodo and Bubble)

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2017十二月9,10日課程)

之前公布的十一月台北”資產配置戰略總覽”已經完全額滿,而且有超過三十位朋友仍在候補中,所以提早公告今年12月的台北資產配置班。

綠角將於十二月9、10號兩天,於台北開立"資產配置戰略總覽"課程。

(中南部想參加的朋友,可以考慮高雄十一月班與台中十二月班。目前高雄班只剩個位數名額。台中班已額滿,但仍可以排候補。

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫。)

之前參加過的朋友的課後心得,可參考以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2017七月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017六月與七月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017四月台北班學員課後回饋


前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:十二月9、10號


課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1  Q&A
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)  Q&A
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                                Q&A
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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“ETF關鍵報告”台北開課公告(2017十二月10日下午班)

綠角將於十二月10日下午,於台北開立"ETF關鍵報告"課程。

(南部想參加這個課程的朋友,可參考“ETF關鍵報告”高雄十月班

想瞭解整體投資概念,以及投資組合設計原理的朋友,可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新一梯課程是:”資產配置戰略總覽”台北十二月班

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫)

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2017八月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017六、七月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理2.5兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。


ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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“資產配置戰略總覽” 2017七月台北班學員課後回饋

本文整理2017七月22、23號,在台北舉辦的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋


課後網路問卷回饋

從綠角部落格、推薦書單都無法得到課堂中學到對於資產配置如此全面深刻又立體的了解, 幫助我重拾自金融海嘯以來喪失的信心,有助以更積極審慎的態度執行適合自己的投資計畫。 稍有基礎的人也能從課堂上獲得更多對資產配置操作策略的細膩技巧與觀念,收穫很多!” 賴先生


完整充分說明分散投資的重要以及對人性完整的剖析

十分感謝綠角開課。上班也一陣子的我,聽完課後才正式開始正式面對自己的財務管理。感謝老師,會認真開始培養儲蓄的習慣以及面對自己人生所需的各種需求 :)” 呂小姐


“因為我自己只粗淺讀過綠角的基金8堂課及投資金律,對投資完全外行,上綠角老師的課程,能對投資有比較整體性的了解,覺得很有收穫。謝謝。

老師講解清晰,條理分明。獲益匪淺。” 黃小姐


“用宏觀角度切入,以實際案例及數字來談資產配置的方式,可以讓投資人跳脫只看重短期利益的狹隘視野,也是讓投資人可以建構健康的投資行為。” 王先生

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Vanguard Dividend Appreciation ETF分析介紹(VIG,2017年版)

上一次分析VIG的文章,已經是四年前的文章了。本文進行資料更新。

Vanguard Dividend Appreciation ETF ,中文翻譯為Vanguard股息增長ETF,美股代號VIG,成立於2006年四月21日。

這支ETF以複製法追蹤NASDAQ US Dividend Achievers Select Index。這個指數從NASDAQ與紐約證交所掛牌的證券中,篩選出過去十年,每一年都增加現金股利的公司。

也就是說,VIG著重的是長期連續調升股息的能力,而不是某一年的股息率高低。它著重的是這家公司在維護配息能力所展現出來的公司經營特質。

VIG的投資策略可以讓投資朋友看到,注重股息投資,可以從不同面向著手。就ETF業界的發展過程來看,單純只用股息率高低來篩選與組成高股息ETF,已經算是一種比較原始的方法(譬如台灣的0056)。美國資產管理公司已經發展出更多面向的股息投資法。

(Vanguard也有以股息率進行篩選,然後用市值加權的高股息ETF,那就是美股代號VYM的Vanguard High Dividend Yield Index ETF)

VIG資產總值為245億美金,平均每天成交量是72萬股。規模與流動性都有很好的成績。(2017八月資料)

ETF的經理費是0.07%,加上0.01%的其它開銷,內扣總開銷是0.08%。內扣費用率在2013是0.1%。正如Vanguard公司的常規,基金跟ETF資產規模擴增,就調降費用。

根據2017年八月資料,VIG的配息率(SEC Yield)是1.92%。囊括全美國股市的VTI則是1.85%。VIG的配息沒有高出全市場指數化投資工具很多。

VIG自成立以來,各單一年度的表現如下圖:


此圖取材自VIG Prospectus 2017 May

ETF每一年績效與跟它所追蹤的指數差距則如下表:

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感4---迷信的必要


作者在書中提到個人早期的職業經歷。當時他從事選擇權交易,每天坐計程車到公司上班。有一天,他招到一台計程車,司機幾乎不會說英文,溝通有很大的問題。司機把作者載到不是他平常下車的街角,讓作者從他平時根本不會用的出入口進公司。

當天,是作者生涯中獲利最高的一個營業日。

隔天早上出門上班時,作者發現自己站在路上,焦急的看著馬路,看能否找到昨天那台車。找不到,也只好坐車上班。他發現自己要求這天的司機,開到跟昨天一樣的街角,讓自己下車。在大廈的電梯中,他發現自己穿著跟昨天一樣的領帶。

這是迷信。他突然發現。儘管身為一個在機率與可能性的世界中的專家,作者發現他的心無法跟從他的腦。他就是會全自動的找尋,昨天是不是自己做對什麼了,才有那麼好的獲利。而一個跟以往完全不同的計程車司機與上班途徑,成為他的最佳解釋。

這是天性。作者發現,我們常認為迷信來自於教養,一個迷信的社會就會養出迷信的群眾。但迷信其實是人類的本能。我們就是會試圖在各種不同的事件中,找尋可能的相關性,可能的因果。

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“債券啟示錄” 2017八月台北班學員課後回饋

本文整理2017八月19、20號,在台北舉辦的“債券啟示錄”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋




課後網路問卷回饋

“債券是一個常聽到卻不容易完全搞懂的商品,之前總是一知半解下購買。這一次課程,只用了一天,就把整個架構搞懂了,不論是原理、架構還是債券扮演的角色,覺得非常值得。之後要再深入了解,更有其基礎可以了解。” 林先生


“首先 還是真的非常謝謝綠角老師 !!! 上完這堂課這讓我對債券有了完整的概觀。雖然肯定還有更深奧的地方可以學習,本身也還在消化中,但是對初學者該往哪個方向努力,絕對有關鍵性的作用。真的非常謝謝!” 胡先生


“美國機構債發債過程與'08年次級房貸風暴間的關係,常在新聞看到的房利美、吉利美扮演的角色;債券如何挑選、購買終於有了頭緒;以及一直以來常常在討論的量化寬鬆究竟是如何發揮其作用。

沒有艱澀的專業用詞、無須計算的內容、循序漸進的介紹、客觀的分析各種利弊,一天的課上下來吸收了大量的精華。這是一堂灌注了長期心血的課程,感謝綠角老師分享及團隊的付出” 匿名朋友

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心態致勝(Mindset)讀後感—小心解讀龜兔賽跑


心態致勝是一本討論”心態”如何影響人類行為的書。

書中討論的,主要是兩種心態的對比,定型心態(Fixed Mindset)與成長心態(Growth Mindset)。

具有定型心態者,會認為自己或是每一個人的才能、包括智力、事業、人際關係等各面向,都是天生下來都註定的。

成長心態的人,則是認為這些特性,都是可以培養與改變的。

這兩種心態會造成很大的行為差異。

作者先用學習來說明。

假如一個學生有定型心態,那麼對他來說,每一次考試跟測驗,就是一個證明他聰明或不聰明的評量。考不好,他就會開始想說,其實這個結果證明了自己沒有自己想像中聰明。一個不好的經驗會形成一個烙記,一個負面的印記。

所以,為了維持自尊,為了維持自己很好的印象,他會開始逃避困難的,可能會證明自己不好的挑戰。他會逃離愈來愈困難的問題與挑戰。這反而造成學習與進步的障礙。

相對的,假如一個學生有成長心態,那麼都遇到考試結果不佳或是不會的問題時,他會認為,這沒什麼。我就學會它,我就變得更好了。這只是成長過程中的必經之路。

也就是說,定型心態者會對於人生各種挑戰的結果太過在意。認為失敗將一輩子跟著他,而不是邁向更好的必經過程。

同樣的道理,定型心態學生認為,既然資質是天生註定的,人生下來就是這樣。那麼,假如遇到考試還需要認真準備,那就代表自己不夠聰明。

這是一個很糟糕的心態,而且其來有自,那就是龜兔賽跑的故事。

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運動家精神(Spirit of the Athlete)


我還蠻喜歡看運動賽事轉播的。這次在台灣舉辦的世大運舉重項目,看著郭婞淳之前的各國選手,挺舉都在120公斤附近打轉,舉到130就非常吃力,很常失敗。郭一上場第一次嘗試就是133公斤,遠遠把對手拋在後面。第二次嘗試就是破自己之前的大會記錄。第三次挺舉,142公斤,破世界記錄。

真是如行雲流水般的絕佳表現。但是將那一百多公斤的重量牢牢的用雙手舉在頭頂上的那幾秒鐘,需要的是幾年,幾千或甚至幾萬小時的訓練?那是多少的汗水和淚水,那是犧牲了多少其它東西換到的?

這恐怕只有運動員自己知道其中的艱辛。

她可能知道,這次比賽各國選手真正能對她造成威脅的只有其中一兩位,她面對的最大挑戰是自己過去的最佳表現。不只以奪金為目標,更以超越自己為目標,這是真正令人感動的運動精神。

經歷了無數的練習,最後才有最精采的台上表現。

我們或許不是參加比賽的運動員,但這感動人心的賽事傳達出的,是在各行各業全都適用的基本精神,”不斷練習,追求更好”。

只有不斷的努力跟累積,才會有自己的舞台與成績。

相較之下,這場賽事的另一個焦點新聞就不是那麼正面了,就是在開幕式時的反年改抗議。

這些人表達出的,恐怕是一種叫做”我沒有練習,但我要有大舞台”的心理。

他們覺得國家欠他們,別人欠他們,所以他們的訴求,就要在近期最盛大的台灣國際賽事中表達。

我不想評論他們的訴求是否有道理。國家減少當初承諾給的福利,假如是當事人,恐怕很難覺得高興。

問題是,多國選手累積了多少的努力,舉辦賽事的人員努力了多久,這些人共同建構出來的舞台,為什麼要給反年金改革者當成免費表演,訴求的地方?

憑什麼?

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Vanguard Total International Bond ETF分析介紹(BNDX,2017年版)

美股代號BNDX的Vanguard Total International ETF成立於2013年六月4日。追蹤的指數全名是:Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index(USD hedged)。

這個指數囊括全球各政府、政府機構與公司所發行的非美元計價的投資級債券。BNDX同時包括政府債與公司債。這跟另一支國際債券ETFBWX不同,BWX全部都是投資政府債。

指數追蹤方式是採樣。

對於非美元計價的債券,這支ETF會採行匯率避險措施,試圖消敉非美元貨幣對美元的匯率變動對ETF淨值的影響。

所以BNDX對美國當地投資人來說,沒有匯率風險。對台灣投資人來說,持有BNDX,是承擔美元的匯率風險。

這個匯率政策可以從ETF追蹤的指數名稱中有”USD hedged”字樣看出。

要知道一支ETF在投資國際市場時有無做匯率避險,最根本的判斷方法是閱讀公開說明書。而不是只看ETF的名稱。像這支ETF的名稱,就看不出匯率政策。

ETF每年經理費0.10%,其它支出0.02%,相加形成0.12%的總開銷。比起2016年0.15%的總開銷,又更低了。

根據美國晨星資料,BNDX資產總值79億美金,平均每天成交量81萬股(2017八月資料)。不論是規模與成交量,都比2016更大。BNDX已經是一支成熟的ETF。

依據2017七月底的資料,指數持有8806支債券,前幾大組成國家與比重如下:

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感3---隨機即可創造好績效


在投資界,如何衡量一個基金經理人或資金管理者的能耐,最常看的指標就是過去績效。

我們已經知道績效其中有運氣的成份。譬如許多投資者都熟悉一個故事。假如一開始有1000個人。讓他們每一個人丟一次銅板決定這一年的績效。假如是人頭,就賺1萬。假如是數字,就虧1萬。只要遇到一次虧錢,就出局。

在這個完全沒有涉及能力的遊戲中,透過基本數學我們知道一年過後,會有約500人賺錢。第二年結束,會有250人連續兩年獲利。第三年結束,會有125人連勝三年。四年過後,會有62人已經是連續賺四年的常勝軍了。

我們知道這個遊戲純粹是運氣。但假如你把這些人丟入真實世界中,就開始會有新聞台與媒體專訪,說這位經理人是如何有遠見、如何有紀律、如何用功等等。人就是會找理由來解釋。

人就是不太能接受用”運氣”來解釋事情。

(特別當這個”成功者”是自己時。沒有人會接受自己的成功是來自運氣,而不是自己的努力。)

這本書有趣的地方在於作者提出的另一個實驗。

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“ETF關鍵報告”台北開課公告(2017九月17日下午班)

由於九月10日台北“ETF關鍵報告”已經額滿,且仍有多位朋友候補,因此綠角將於九月17日下午,於台北加開一個梯次的"ETF關鍵報告"課程。

(南部想參加這個課程的朋友,可參考“ETF關鍵報告”高雄十月班

想瞭解整體投資概念,以及投資組合設計原理的朋友,可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新一梯課程是:”資產配置戰略總覽”台北十一月班”資產配置戰略總覽”高雄十一月班、台中十二月班。這幾個梯次都只剩最後個位數名額

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫)

之前參加過的朋友的評價,可參考:
“ETF關鍵報告” 2017八月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017六、七月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理2.5兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。



ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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“ETF關鍵報告” 2017八月台北班學員課後回饋

本文整理2017八月12、13號,在台北舉辦的 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋
















課後網路問卷回饋

“ETF運作原理與分析每種分類的特色,網頁教學真的太實用了,不只教怎麼用也教怎麼看,真的很感謝。

感謝你們的辛苦與用心,真的很謝謝你們:) 綠角老師上課的用心度與細膩度真的讓人十分感動,三個小時絕無冷場也不會讓人沈悶,光是聽完前面第一個小時就覺得這個課程值回票價了。” 呂小姐


對於ETF的全貌很非常詳盡的了解,以及對於各式延伸的主被動ETF也都有很詳細的討論。” 洪小姐


“1. 認識美國ETF。 2. 了解如何投資美國ETF。” 陳先生


“謝謝你們,這次的活動真的很棒。” 匿名朋友


對於選擇ETF有提供確實客觀的評斷標準,才不會有不知從何選起的感覺。非常精實的課程,句句是重點。” 林小姐

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Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF分析介紹(VSS,2017年版)

美股代號VSS的Vanguard全球美國除外小型股ETF ,成立於2009年四月2日,追蹤FTSE Global Small Cap ex-US Index。

指數組成是美國以外,全球股市的小型股,共約3500支股票,涵蓋46個國家。投資範圍同時包含已開發與開發中國家。

根據2017七月31日的資料,各地區投資比重如下:

歐洲:39.90%
亞太成熟市場:27.8%
新興市場:19.1%
北美:12.7%
中東:0.4%

ETF投資比重最高的歐洲市場是英國(12.2%),亞洲投資比重最高的市場是日本(15.6%),在新興市場投資比重最高的是台灣(6.4%)。北美12.7%比重,全部都是投資於加拿大。

這支ETF有近20%的資產投入新興市場,比起同類型標的(國際小型股基金)平均10%投入新興市場的比重高出許多。近年(2013與2015),新興市場落後已開發市場的表現,拖累了VSS的表現。

VSS有近6%的比重投資於台灣股市,比起同類基金平均1%比重投資於台灣市場,高出許多。

ETF未採貨幣避險。雖然該ETF以美金計價,但應視為各個非美元貨幣的綜合體。

在2017七月31日,ETF的前十大持股分別是:

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感2---橫斷面問題


作者在書中舉了兩位意氣風發的債券交易員John和Carlos的例子。書中的文字看起來像是在說故事。但從情節的細膩度,看起來很像是”有所本”。可能反應某個真實世界中的人物。

這兩位交易員,一位專長新興市場債,一位專長高收益債。他們都在90年代得到了很大的成功。

新興市場債交易員,本身就來自拉丁美洲,在美國受教育。他在90年代新興市場債表現很好時,幫公司賺了很多錢。而他的成名手法就是,下跌就買。愈跌買愈多。日後的市場反彈,就讓他可大舉收割報酬。

高收益債交易員,也是在90年代得到了很好的成果,住豪宅、開跑車,讓一樣從事金融業的鄰居自慚形穢。

但這兩人同時在1998俄羅斯債務危機中,摔得鼻青臉腫。資本與職涯,雙雙重挫。

作者用這個例子展現一個問題,叫做Cross-section problem,橫斷面問題。

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黃花與泡沫(Dodo and Bubble)

近一年來,三不五時,就會有”指數化投資引起泡沫”、”ETF引起泡沫”的”專題報導”。不約而同的,這些文章中都引用一些主動投資大師,主動資產管理業者的談話。他們認為,指數化投資與ETF本身是一種泡沫,或是會引起市場泡沫。

這個問題要好好釐清一下。

首先,為什麼會有泡沫?

泡沫需要股票市場嗎?

不需要。光是一顆植物的球莖,就可以產生泡沫。(17世紀荷蘭鬱金香泡沫)

泡沫需要基金嗎?

不需要。在共同基金還沒出現之前,股市就已經有泡沫。

泡沫需要ETF嗎?

仍是不需要,在1990年代,ETF推出之前,股市在美國,在日本,都出現過泡沫。

換句話說,泡沫這種市場現象其根本由來,在於人心中的投機心態,以為買進之後,短時間之內就可以用更高的價格賣出。跟是投資什麼東西,以及當時盛行什麼投資工具,未必有關。

所以,假如我們說,1990年代當時,基金已經是散戶主力投資工具,所以基金是造成1990年代美國網路泡沫的元兇?

這個邏輯對嗎?

不太對吧。

現在的市場是不是泡沫,很難說。很多事情都是當下不明,事後看才清楚的。但假如現在真的是市場泡沫,就直接歸因於近年愈來愈熱門的指數化投資與ETF,這個邏輯還是不對。

再來。指數化投資跟ETF,仍是市場中的小眾。

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2017十一月11,12日課程)

由於九月16,17號兩天的台北資產配置課程已經額滿,且有超過三十位朋友候補。因此提前公告下一梯次的課程。

綠角將於十一月11、12號兩天,於台北開立"資產配置戰略總覽"課程。這次的課程將從星期六下午開始。星期六上午仍需要工作的朋友可以把握這次機會喔~

(中南部想參加的朋友,可以考慮高雄十一月班與台中十二月班。高雄與台中這兩班都快要額滿了。想參加的朋友要儘早報名喔~

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫。)

之前參加過的朋友的課後心得,可參考以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2017六月與七月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017四月台北班學員課後回饋

前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:十一月11、12號

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

1111(星期六)

1310-1325 報到
1330-1420 資產配置的理由
1430-1520 資產類別介紹1 Q&A
1530-1630 資產類別介紹2 Q&A

1112(星期日) 

0840-0855 報到
09
00-0950 如何決定資產比重與投資工具的選擇
10
00-1050 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) Q&A
11
00-1200 資產配置範例                                Q&A

1200-1330 午餐與休息

1330-1420 定期投入方法(定期定額與定期定值)
1430-1520 再平衡與生命週期投資                           Q&A
15
30-1630 投資組合的改進空間與資產配置的障礙  Q&A

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感1---百萬遍人生



Fooled by Randomness的作者是Nassim Nicholas Taleb。他也是黑天鵝(The Black Swan)反脆弱(Antifragile) 的作者。Fooled by Randomness是他這三本著作中的第一本,但我卻是最後才看。這本書中的論述,有些可以看出之後兩本書的核心主題。

Fooled by Randomness是一本專門討論隨機事件,如何影響人生、人的看法的專門書籍。

人常忽略隨機的重要性。譬如,我們常自覺已經確實的看到”歷史”了,卻往往忘記,歷史本是有多重可能的。

書中舉了一個例子。

有位清潔工,贏了大樂透,搬進一個高級社區。他的鄰居,是一位牙醫。兩人約有相等的財富。所以我們認為,在物質財富上,他們是站在平等的地位。

但這個看法有點問題。樂透得主贏得的100萬美金,跟牙醫工作幾十年下來累積的100萬美金本質上是不同的。

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Vanguard Global ex-US Real Estate ETF分析介紹(VNQI,2017年版)

美股代號VNQI的Vanguard Global ex-US Real Estate ETF成立於2010年十一月1日。追蹤S&P Global ex-US Property Index。

VNQI追蹤指數的方法是複製,持有全部指數成份證券。

該指數持有在美國以外股票市場公開交易的 REIT與REMD(Real estate management and development companies,房地產開發公司)。

根據Vanguard網頁的資料,到2017六月底,VNQI持有678支證券。VNQI內扣總開銷0.15%。由0.11%的經理費與0.04%的其它開支組成。

VNQI這樣的持股數,是同類ETF(International real estate ETF)一般持股數的三倍。但VNQI的費用,卻是同類ETF中最低的。也就是說,投資人透過這個工具,可以用最低的費用,買到最廣的分散。

(你可以想想看,有沒有資產管理公司願意幫你用每年0.15%的費用,管理分散在40個國家,由六百多支證券組成的投資組合)

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那條較少人走的路(The Road Less Traveled)讀後感2—服務他人的事業理念

(前一篇文章,請見那條較少人走的路(The Road Less Traveled)讀後感1—從歧途成為主流)

第一種是由少數人持有的資產管理公司(譬如富達資產管理,由創辦者強森家族持有)。第二種是由大型金融集團持有的資產管理公司。

第一種業者,柏格認為面對目前狀況的最佳策略是,”站住,不要動”。就維持現狀就好。

他們可能會推出新的主動型基金,或甚至發行指數型基金。但基本上,削減經理費不是一個選項。因為你減一些,根本沒用。

譬如資產管理公司說,”好,我的經理費不收1.5%了,改收1.0%。”這是很大的降幅喔,一次砍1/3。

但對於已經知曉投資成本重要性的投資人來說,會覺得,指數化投資,投資美國股市,VTI只收0.04%耶。1.5%是太貴,1%還是太貴啊!

這樣降價意義不大。但要業者把收費砍到0.1%,他們會覺得活不下去吧。

另外這些業者有條生路,就是發行投機用的ETF。三種類別,超小投資範圍、槓桿反向,策略指數。

柏格提到:

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那條較少人走的路(The Road Less Traveled)讀後感1—從歧途成為主流

The Road Less Traveled是Vanguard創辦者John C. Bogle所寫的文章,也是他在2017四月在美國晨星投資大會(Morningstar Investment Conference)演說的骨幹內容。

文章一開始,柏格提到了一件陳年往事。

在1974,他在洛杉磯,見到了幾位資產管理業界的老朋友。其中一位是American Funds總裁,Jon Lovelace。
(American Funds,這個名詞對投資金律的讀者應不陌生。它是William Bernstein唯一會考慮的主動型基金業者。在美國聲名卓著。)

Jon跟柏格說:”聽說你要成立一家完全由投資人共有的資產管理公司?”

柏格說對。

Jon不太高興,他說:”If you create mutual structure, you will destroy this industry.”

假如你創建了共有結構,你會毀了這個基金業。

柏格本身對Jon是相當敬重的,但柏格也在自己的路上堅持創立了由投資人共有的Vanguard資產管理。

到了2017的現在,Jon的確對了。Vanguard管理4兆美金資產,占美國資產管理業界23%,在2016年吸收了3040億美金的資金(這是當年美國基金業吸收資金的171%,171%?這大於100%,這是怎麼回事?有業者可以達到100%以上的年度市占率嗎?詳情請見2017 Investment Company Factbook讀後感1—主動型基金的潰敗)

共有結構的確對替經理人與股東賺錢為目的的基金業者形成重大威脅。

柏格接著解釋,這一切,是如何從零開始的。

從一開始Vanguard的創立,到發行指數型基金的背景,柏格再次講述了他多次在著作與演說中提到的故事。

然後他提到了SPIVA的成果。今年的SPIVA是首次有回顧過去15年經驗的成果統計。指數化投資在各市場,各資產類別都獲得傑出的成績

這些往事,可能不少讀者都已經知道了。這篇文章特別的地方在於,柏格討論,其他資產管理業者該如何面對這個變局。

柏格在提到自己的看法之前,他先提到三位人士的解決方案,頭兩個是Laurence Siegel和John Rekenthaler,他們都是業界人士。但這裡最有趣的是第三個提案,由知名顧問公司麥肯錫(McKinsey & Company)提出:

“ new vectors of growth and productivity… strategic agility… retool their organizations, change internal mindsets, and take a bifocal approach to resource allocation.”

然後柏格問:

“Did any of you readers understand the consultant-speak gobbledygook any better than I did?”

所以,假如下次看到什麼麥肯錫顧問的書或建議,不知道他在說什麼,覺得言高意遠但卻不知如何應用,不要擔心,這不是你的錯。柏格都不知道他在說什麼了。

這三個方案柏格先生全部不同意,他認為資產管理業者會有兩個不同方向的演變,依公司結構而定。

待續...


回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

相關文章:
那條較少人走的路(The Road Less Traveled)讀後感2—服務他人的事業理念

Common Sense on Mutual Funds十週年紀念版讀後感1—投資的矛盾

The Clash of the Cultures讀後感1—投資與投機的衝突

The Little Book of Common Sense Investing讀後感

John Bogle on Investing讀後感1---對比陳述

Bogle on Mutual Funds讀後感1—用基金投資的理由

“夠了”讀後感

The House That Bogle Built讀後感---敗部求勝

閱讀全文

“ETF關鍵報告”台北、高雄開課公告(2017九月、十月班)

綠角將於九月10日下午於台北,十月28日上午,十月29日上午於高雄,分別開立三個梯次的"ETF關鍵報告"課程。

(想瞭解整體投資概念,以及投資組合設計原理的朋友,可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新一梯課程是”資產配置戰略總覽”台北2017九月16,17日課程”資產配置戰略總覽”高雄、台中2017十一、十二月課程。目前台北班已額滿,台中與高雄班仍可報名。

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫)

之前參加過的朋友的評價,可參考:
“ETF關鍵報告” 2017六、七月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017五月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017四月台北班學員課後回饋

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理2.5兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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“ETF關鍵報告” 2017六、七月台北班學員課後回饋

本文整理2017六月25號與七月23號,在台北舉辦的兩個梯次 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋



課後網路問卷回饋

“這是我上過不少理財相關課程後,上完後想跟朋友推薦的課。上課的人數適中(很好,喜歡這樣的人數),教室椅子很好坐,上完不會有累的感覺;架構紥實,不浮誇,沒有台灣投資人愛聽的話(高報酬,每年可以拿多少錢,領多少股利),在台灣有綠角這樣的人不多,請繼續下去^_^”張小姐


“雖然之前已經讀過綠角部落格的相關文章,但聽過綠角現場的授課,更是能真正清楚的了解到何謂ETF,其性質特性以及種類,及下單時該注意的事項!”余小姐


“綠角的ETF課程真的非常厲害,短短兩三張投影片就把網路上一堆網頁交代不清楚的ETF基本原理解釋的清清楚楚,我想這應該是我今年上過最值回票價的進修課程了。”洪先生


“頭一次有系統的接收到這個主題的內容,很有收穫感!” 匿名朋友


“折溢價的部份解釋的蠻清楚,購買ETF的成本也講的很清楚。心裡對購買ETF的時間點很困惑,今天綠角也提到了要在什麼時間購買。”周小姐


講解精粹,毫無冷場。” 林先生

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“人類大歷史”(Sapiens)讀後感4---快樂的根源


作者在最後討論了一個問題,這樣萬年以來的進化,人類從遊走野外獵食,不知下一餐在那裡,到今天住在有空調的堅固房舍內,整天擔心營養過剩的問題。人,是否有比較快樂呢?

表面上,從各種統計數字來看,人應該是要更快樂的。更低的嬰兒死亡率、更長的平均壽命、可醫的疾病愈來愈多、更多人享有旅行國外享受異國風光的可能、等許許多多生活上的便利,這不都是大大的進步嗎?

未必如此。因為人會比較。

作者舉了一個有趣的例子。埃及在前總統穆巴拉克統治時,人民死於饑餓或瘟疫的可能性,遠低於法老拉美西斯二世統治的時代。那麼埃及人為什麼對穆巴拉克如此不滿,還要推翻他?

因為埃及人民不是跟遠古比,他們是跟目前有著更好生活的國家相比。

同樣的,現代人到了急診,為什麼有人多等幾分鐘就開始不滿?

因為他們認為到了就要馬上看,他們不跟以前根本沒有”急診”服務的年代相比。

假如把一個人,從沒有急診的14世紀,讓他搭時光機來到現代都會。他一定會覺得,”天啊,這個時代怎麼服務這麼好?我凌晨二點腹痛如絞,有醫師可以看耶!”

過去小社區的時代,一個人可能相對容易就覺得自己的外貌或體型還不錯。但現在,人們很難覺得自己長得好看。因為每一個男人和女人,整天就會從電影和雜誌上看到,那種全國或全球等級俊美的人,是長得有多好看。

現代人假如到了機場發現飛機延誤六小時,讓他到歐洲原先要12小時,變成18小時後才會到,就會氣急敗壞。覺得整個假期都被毀了。

但假如他曾經跟馬可波羅走過一趟中國回歐洲的旅程,他會覺得,”天啊,一天之內就從亞洲到歐洲耶!開什麼玩笑,12小時跟18小時,這有什麼分別?”

現代人過著比過去好的生活,但我們的快樂指數有跟著演進嗎?

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2017七月回顧

本文回顧2017年七月,綠角財經筆記的狀況。

七月最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫

3. 元大台灣高股息ETF分析介紹(0056,2017年版)

4. 存股的致命缺點1(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---無法退休的存股投資人

5. The Great Depression---A Diary讀後感1—大跌才知穩定可貴

6. 綠角中文書局

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Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF分析介紹(VTIP,2017年版)

美股代號VTIP的Vanguard短期抗通膨公債ETF成立於2012年十月12日,追蹤Bloomberg Barclays US Treasury Inflation-Protected Securities 0-5 Year Index。

US Treasury Inflation-Protected Securities,簡寫為TIPS,指的是美國財政部發行的抗通膨公債。
(詳細說明可見美國公債-TIPS)

指數名稱中的0-5 Years,指的是到期年限在零到五年之間的債券。

所以VTIP投資的是短期美國抗通膨公債。指數由美國財政部發行,到期年限五年以下的抗通膨公債組成。債券配置比重採市值比重。ETF以複製法追蹤指數。

美國抗通膨債與當地消費者物價指數連結。這個連結有兩個特性。

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ETF全委保單分析---以”富邦人壽目標收益富利組合”為例

今年初,下面這則報導引起我的注意。


這是一張由富邦人壽推出的全委保單。全委是全權委託的縮寫。意即買進這張保單的投資人,是將這筆資金的投資權全部交給金融業者。

而這張全委保單專門投資ETF,所以報導標題提到這是一張ETF類別的全委保單。

透過這種保單的方式來投資ETF成效如何呢?

首先,由於它是一種保單,我先去財團法人保險事業發展中心網頁想要查詢保單的條款,不過沒有查到相關資料。

比較完整的資料來源,是富邦人壽自己的官方網頁


在投資目標與經營原則方面,可以看到幾個重點。

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“ETF關鍵報告” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

本文整理2017六月11號與18號,在台北與台中分別舉辦的 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

完整參加後心得


課後紙本問卷回饋



課後網路問卷回饋

“謝謝綠角老師精要又完整的授課內容,讓我原本對ETF懵懂的概念有了清楚的架構,對於日後投資美國ETF奠立了好的基礎。” 黃先生


“了解各種網站上財經名詞縮寫意義,節省許多摸索時間,以及各種統計值具有的財經意義,合理值範圍,對ETF投資策略更有信心。” 匿名朋友


“真是相當充實豐富的課程。” 邱先生

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“人類大歷史”(Sapiens)讀後感3---信任的重要


”人類大歷史”的作者就”分類”上來說,是歷史學家。但看他的書,最有趣的一點在於,他在討論各個學門時,也可以達到非常深入的地步,絕不會讓讀者覺得言之無物,這在宗教邏輯、資訊科技和生命科學各方面,都可以看到,

但當中讓我覺得印象最深刻的,是他關於經濟成長的討論。這方面的論點精闢,絕不亞於我看過的傑出財經作家論點。

經濟成長其實是人類史上一個非常特異的現象,引用作者書中的數字,1500年,全球每人平均年產值是550美元。今日,每人平均年產值是8800美元。這16倍的成長是如何達成的?

作者舉了一個例子:

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The Ascent of Money讀後感—社會福利的本質


The Ascent of Money是一本好書,它不只解釋貨幣的起源,還解釋了貨幣如何滲透進入我們生活的每個面向。包括借貸概念、債券市場、股票市場、保險等。其中讓人印象深刻的一章,是關於社會福利制度的說明。

面對風險,一開始是以私人組成的保險互助體或保險公司來處理。但總有些人無法被這些保險公司照顧到,於是進到下一個階段,福利國。

最早開始引起全國保險制度的,是鐵血首相,俾斯麥。他施行老年年金與全國健康保險制度。

目的何在?

照顧老年國民,提升全民健康?

不是,是政治穩定。

他說:”A man who has a pension for his old age is much easier to deal with than a man without that prospect.”

一個有老年退休金的人,比沒有退休金的人,容易”處理”。

他還說:”Whoever embraces this idea will come to power.”

任何擁抱這個想法的人,會成為當權者。

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Vanguard FTSE Developed Markets ETF分析介紹(VEA,2017年版)

美股代號VEA的Vanguard FTSE Developed Market ETF成立於2007年七月20日。追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。

VEA早期的名稱是Vanguard Europe Pacific ETF,追蹤MSCI EAFE指數。在2012更改為追蹤FTSE Developed ex North America Index

在2015年再更改為追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。新指數跟原先的指數相比,多了小型股與加拿大股市。

VEA目前追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index投資範圍是美國以外的全球已開發市場,共3746支證券。歐洲:亞太:北美的相對比重約是53:38:9。

VEA是投資美國以外的已開發市場。VXUS VEU則是投資美國以外的已開發與新興市場。

主要差別就在於,VEA只有已開發市場。VXUS和VEU則同時投資已開發與新興市場。

這些ETF可以組成幾個不同的全球股市投資模式:

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2017九月16,17日課程)

由於九月9,10號兩天的台北資產配置課程已經額滿,且有近二十位朋友仍在候補中。

因此綠角將於九月16、17號兩天,於台北開立"資產配置戰略總覽"課程。

(中南部想參加的朋友,可以考慮高雄十一月班與台中十二月班

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫。)

之前參加過的朋友的課後心得,可參考以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2017六月與七月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017六月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017四月台北班學員課後回饋


前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:九月16、17號


課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1  Q&A
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)  Q&A
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                                Q&A
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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“資產配置戰略總覽” 2017六月與七月台北班學員課後回饋

本文整理2017六月24、25號與七月15、16號,在台北舉辦的兩個梯次 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋




課後網路問卷回饋

看了這麼久了的綠角財經筆記,還是比不上實際聽綠角講解。如果我沒有報名的話,這兩天所學到的可能要花好幾年、好多錢才能領悟!” 鄭先生


“感謝綠角老師整理出來的資訊,裡面內容收集相當完整,並且會提出各個優劣點,讓我去思考,而不是一昧的聆聽。課程十分緊湊且充實,很開心有上到此課程” 唐小姐


“感覺綠角老師非常非常詳實的解說,解答了許多疑惑。資料數據的充份遠遠超出預想。” 楊先生


“謝謝綠角提供的實用知識讓我打下投資的基本功。有了正確的觀念與知識以後就不會隨著大眾起舞,朝向自己的投資目標邁進。”洪先生


“不論是時間或是講課的流程、Slides都安排得宜,相當專業。”張小姐

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