國民年金保險介紹2---年金效益分析

國民年金最核心的給付項目是老年年金,本文分析,從不同年齡開始繳納國民年金保險費,滿65歲之後領老年年金給付的狀況。

國民年金保險的每月投保金額,自2015年起是18282元。保險費率自2017一月起,是8.5%。

國民年金每月保險費=月投保金額*保險費率

所以目前是18282*8.5%=1554。

目前被保險者自行負擔保費的60%,政府負擔保費的40%。

所以被保險者每月需繳納1554*60%=932。

被保險者年滿65歲時,可以請領的老年年金金額,以下列兩方式計算:

A式=(月投保金額*保險年資*0.65%)+加計金額
          加計金額自2016一月起為3628

B式=月投保金額*保險年資*1.3%

AB兩式取其高者給付。

譬如有個人在滿65歲請領時,有10年的保險資,那麼他可以提領的金額為:

A式=18282*10*0.65%+3628=4816
B式=18282*10*1.30%=2377

A式金額較多,所以他每月可以提領4816元的老年年金。

算式中納入”保險年資”這個項目是合理的設計。因為,假如一個人只交了很短時間,譬如3年的國民年金保費,就滿65歲開始提領。假如沒有年資的設計,他會提領跟繳了30年的人一樣多的錢。這樣不合理。

被保險者繳的久、繳的多,最後可以拿的年金就多,這是合理的設計。(但A式的存在,其實會破壞這種”公平性”。我們稍後會看到)

接下來我們就來看看依目前的保費與給付,在不同年齡開始繳納,滿65歲開始提領的狀況。

狀況一,被保險者從30歲開始繳納國民年金保險費,滿65歲開始提領,至85歲終止。

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國民年金保險介紹1---目標對象與給付設計

目標對象

國民年金於2008年十月1日開辦,主要對象是滿25歲,未滿65歲,戶籍設於台灣,且沒有參加勞保、農保、公教保、軍保的國民。

其目的在於補起社會保險的漏洞。因為在施行勞保、農保、公教保、軍保,全國仍有300多萬國民未納入這些保險制度中。而這些沒有保障的人,有許多是無工作者、譬如暫時沒有工作的人,或是家庭主婦。

國民年金的目的,就在於將這些人納入社會福利網中。可是這也成為國民年金的癥結。因為這些人就沒有工作收入了,怎會有多餘的錢繳納國民年金保險費呢?

國民年金由中央主管機關(也就是衛生福利部),委託勞工保險局辦理。

給付

國民年金有兩大類給付,年金給付,與一次性給付。

年金給付包括老年年金、身心障礙年金、遺屬年金。

一次性給付包括生育給付、喪葬給付。

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美國券商的降價與合併(Firstrade’s Lower Trading Fee and Scottrade to be Mergerd)

最近美國券商又有新的消息。首先是美國券商Firstrade再次調降股票/ETF交易費用,從4.95美金進一步降到2.95美金。

這代表今年年初開始的價格戰仍未完全終止。Firstrade這一步確保了它的收費,在各家主要券商中仍具優勢地位。

目前台灣投資朋友主要會使用的各家美國券商的股票/ETF交易收費如下表:

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Once Upon a Number讀後感2---少數必被霸凌


Once Upon A Number這本書有點黑暗的地方,在於作者用數學直接展示,壞事比你想像中容易發生。

譬如美國最敏感的問題,種族衝突。

先假設黑人與白人當中,都有10%的偏激份子,完全鄙視、痛恨另一個族群。美國約有87%白人,13%黑人(先不討論其它族裔)。

那麼一個白人在路上遇到一個偏激黑人的機會是13%*10%=1.3%。

但一個黑人遇上一個偏激白人的機會是87%*10%=8.7%。

換句話說,光是你是少數族群這點,就可以確定你會比較常遇到種族歧視行為。

所以作者寫道;

Members of a minority group would encounter more bias than would members of a larger group.

少數族群的一份子,會比較常遇到差別待遇。

投資界不就是這樣嗎?

投資界的少數份子就是指數化投資人。跟主動投資陣營比起來,指數化投資是少數。

這就難怪,指數化投資常常遇到偏差對待,與投資界的種族歧視言論。譬如:

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iShares Global REIT ETF分析介紹(REET,2017年版)

美股代號REET的iShares Global REIT ETF成立於2014七月8日。追蹤FTSE EPRA/NAREIT Global REIT Index。

該指數主要持有全球已開發與新興市場的REIT。投資組合以已開發市場為主,占97.5%。新興市場只有2.5%。

REET以採樣法追蹤指數,持有約270支證券。

REET內扣總開銷0.14%。這是相當具有競爭力的收費水準。

REET投資地區的前五大國家與比重分別是:

美國 64.36%
澳洲 7.02%
日本 6.67%
英國 5.25%
法國 4.07%

2017九月,REET前十大持有證券分別是:

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Once Upon a Number讀後感1---故事容易讓人相信


Once Upon A Number是John Allen Paulos所寫,我之前看過他寫的A Mathematician Plays the Stock Market

這本書首先提到故事與統計的分別。人喜歡聽故事,討厭統計數字。故事有繽紛色彩,統計只有冰冷數字。

但其實,統計的概念就深植在人類的一般日常用語中。譬如”這很常見”、”一般大小的蘋果”。這就是平均數的概念。譬如”這不太可能”、”被雷劈中”,就代表是統計中的Outlier,不常見的東西。

統計可以說是這些生活概念數學化與精緻化的成果。

但人們對於故事與統計有完全不同的態度。作者寫道:

In listening to stories we are inclined to suspend disbelief so as to be entertained, whereas in evaluating statistics we are inclined to suspend belief so as not to be beguiled.

在聽故事時,人們傾向放下不相信的心理,以得到娛樂的效果。在評估統計數字時,人們傾向於先存疑,以避免被騙。

這種基本心態,在投資界有很好的”應用”。那就是,很多成功投資法的描述,都是在講故事。

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美國券商TD Ameritrade Foreign Tax Identification Number更新(How to Update Your FTIN)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載。)

許多使用美國券商TD Ameritrade的朋友,在上週可能有收到來自券商的訊息,要求提供Foreign Tax Identification Number(簡寫為FTIN)。

主要要完成並遞交這個表格

以下說明填表方式。


首先在Account#的欄位填入帳號。

Fisrt Name填入名字。Last Name填入姓氏。

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存股的致命缺點2(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---單一股票的脆弱性

(建議沒看過上集的朋友,先看過存股的致命缺點1(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---無法退休的存股投資人,再看這篇。)

股票是一個值得投資的資產類別,主要的理由在於,這個資產代表人類目前的生產能力。

它不僅代表我們當下可以生產出的東西和服務(譬如平版電腦、手機、網路、臉書),它也代表人類的生產模式。

請特別注意,不僅我們生產的東西會變,生產模式也會變。

以前我們需要膠片相機,現在要數位相機。

以前用車床手工打造零件,之後用沖壓生產,現在用3D列印。

股市不間斷的代表這些更好的產品與更新的生產方式的整體集合。變動,是股市的特色,也是它的必然。

存股最大的問題在於,它有時會否決了變動適應的可能。

過去的人買柯達的股票,然後”存股”,就代表這位投資人認為未來絕對不會有超越軟片相機的東西出現。

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美國券商TD Ameritrade更新股票與ETF交易介面(TD Ameritrade Updates Its Trading Platform)

美國券商TD Ameritrade在近期更新了它的股票/ETF交易介面。

新的線上交易系統的畫面如下:


最上方有三個選項:Stocks & ETFs、Options和Conditionals。

分別代表: 股票與ETF買賣、選擇權、條件式下單。

這裡看到的是股票與ETF交易畫面。執行美國股票或ETF的買賣其實很簡單。

Action就選擇看是要買進(Buy)、賣出(Sell)、回補(Buy to cover)或是放空(Sell short)。放空與回補必需要是融資帳戶 (Margin account)才能進行的操作。

Quantity就填入要買幾股。美國股票與ETF最小買賣單位是一股。不像台灣以張為交易單位。

Symbol填入美股代號即可。

Order Type可以選擇看是要限價單(Limit) 、市價單(Market)或是其它價格條件。假如選限價單這種有價格條件的單,就要在右方Price的欄位,輸入限價。

Time-in-force,就是下單後,這張單的有效期限。

TD更新後看起來格式比較一致,畫面覺得比較簡潔。

單純買賣ETF,各美國券商交易畫面要填入的資料都是一樣的,其實蠻簡單的。

Conditionals是條件式下單,這裡可以看到有很多”花樣”,如下圖:

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SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF分析介紹(RWO,2017年版)

美股代號RWO的SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF成立於2008年五月7日。追蹤Dow Jones Global Select Real Estate Securities Index。

該指數主要持有全球已開發市場的 REIT與REMD(Real estate management and development companies,房地產管理與開發公司)。新興市場比重很低,只占指數2.5%的比重。ETF持股以REIT為主,占九成。REMD約有一成的比重。

RWO以採樣法追蹤指數,持有約210支證券。

RWO內扣總開銷0.5%。雖然這個收費比一般REIT基金便宜,但在ETF業界,算是較高的收費。像Vanguard Global ex-US Real Estate ETF (美股代號:VNQI),內扣總開銷只有0.15%。

RWO投資地區的前五大國家與比重分別是:

美國 59.78%
日本 10.54%
澳洲 5.95%
英國 4.83%
法國4.29%

2017九月,RWO前十大持有證券分別是:

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感6---時間管理或被時間管理


講了那麼多隨機帶來的誤解,隨機帶來的投資失敗,難道這個現象對人類是完全的有害無益嗎?

不。作者用一個例子來說明隨機的好處。

譬如你跟一個住在紐約郊區的人約晚餐。最末班車假設是十點好了。你可以很準確的預測他的行為模式。到了九點,他看錶的頻率會大幅增加。假如你還正在興頭上,滔滔不絕的說著話,你會發現他已經有點坐立難安,不太想跟你對談了。到了21:45,他一定會禮貌的終結這頓晚餐與對話,去趕車了。

這就是一個固定時間表對人形成的壓力。

我們大多有切身體驗。譬如旅行後的回國行程,可能會有這樣的場景。

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隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感5---評論者與被評論者


作為一個在財經世界中常被批評的人,作者對於這些”評論”有獨到的看法。

作者說,除非評論者本身有相當的資格,不然他所發表的評論,比較多是關於這個評論者的資訊,而非他所評論的對象或現象。

不太好理解?

我們來看個比較生活化的例子。

有人說:”效率市場假說認為任何時候的市場價格都是正確的。而由於市場價格不可能在任何時候都是正確的。依靠效率市場的指數化投資,根本就是沒用的投資法。”

這就是一個典型的例子。這段陳述中揭露較多的,是說這些話的人的理解程度。

首先,他對效率市場的理解大概就停留在自己的想像。效率市場只說市場會有效的反應所有當下的消息,可沒有說任何時候價格都是對的。一個效率市場,也會有效的反應出當下市場參與者的過度樂觀與過度悲觀。

再來,他對指數化投資的理解也不對。指數化投資依靠的是低成本,而不是效率市場。

換句話說,這段評論,可以讓讀者發現這個人不太懂效率市場,也不太懂指數化投資。

作者把這個現象稱為Wittgenstein’s Ruler。

書中說明如下:

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Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF分析介紹(VWOB,2017年版)

上一次分析VWOB的文章,已經是四年前的文章了。本文進行資料更新。

Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF,中文翻譯為Vanguard新興市場政府債ETF,美股代號VWOB,成立於2013年五月31日。

VWOB追蹤的是Bloomberg Barclays USD Emerging Markets Government RIC Capped Index。

這個指數是由各新興市場政府所發行的美元計價債券所組成。指數中的Capped字樣意思是單一債券發行者,不會超過20%的資產比重上限。ETF投資組合中,比重超過5%的債券發行者,加總起來,不得超過48%。這個限制的目的在於確保ETF有足夠的分散性。

指數追蹤方式是採樣。指數持有1056支債券,ETF則是持有1011支。這種採樣其實已經很接近複製法了。

由於VWOB持有的是新興市場發行的美元計價債券,所以對美國投資人來說,VWOB沒有匯率風險。不過對於台灣投資人來說,VWOB會有美元匯率風險。

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“The Index Revolution”讀後感4---Profession vs Business


The Index Revolution書中也提到資產管理公司內部,Business與Profession的對立。

經營任何事業都會有兩個面向,一是提供專業服務給客戶,另一則是經營面。

對資產管理公司來說,替客戶管理資產,就是它們的專業面。而如何增加客戶,擴增旗下管理的資產,減低成本,增加獲利,那就是經營面。

前者是Profession,後者是Business。

早期資產管理公司就是由經理人自行經營,他很明白自己的任務目的,就是要替客戶做好資產管理。除此之外,他還要管好自己公司的經營。

但資產管理公司近幾十年來已經變成大型金融業者(譬如銀行、保險業者)併購的對象。當資產管理公司被併入大型金融集團後,集團總裁會怎樣看這個事業部門?

最可能的觀點就是看它能賺多少錢。而管理資產管理部門的主管,也最好能交出”好成績”,這樣自己的事業才有前途。

請特別注意,是對公司來說的好成績,不是對投資人來說的好成績。

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Vanguard International Dividend Appreciation ETF分析介紹(VIGI,2017年版)

Vanguard International Dividend Appreciation ETF ,中文翻譯為Vanguard國際股息增長ETF,美股代號VIGI,成立於2016年二月25日。

VIGI簡單的說,就是VIG的國際股市版。

VIG是專門針對美國國內股市的股息增長ETF,VIGI則是針對美國以外的國際股市所發行的股息增長ETF。兩支ETF的策略有類似的地方。

VIGI以複製法追蹤NASDAQ International Dividend Achievers Select Index。這個指數從美國以外的已開發與新興市場,篩選出過去七年,每一年都增加現金股利的公司。

VIG的指數成份股篩選規則是要求該公司過去十年,每一年都增加股利。VIGI則只要求過去七年。這裡可以看到,對於國際市場,VIGI的要求比較寬鬆一點。

VIGI以市值進行加權,單一持股上限為4%,目的在確保ETF投資組合有足夠的分散性。

VIGI前十大持股佔總資產32.5%。依2017七月資料,前十大持股分別是:

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美國市場交易制度由T+3改為T+2(Settlement Date Changes from T+3 to T+2)

美國市場從今天(2017九月5日)開始,交易從T+3改為T+2。

原先T+3的意思是,假如客戶買了股票,必需在三天內支付款項。假如投資人賣出股票,需在三天內交出證券。

所以原先的情形是,譬如交易日(Trade date)是星期一,那麼Settlement Date,就是星期四(假設中間都沒放假的話)。

美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission,簡稱SEC)在2017三月公告,將從原先的T+3改為T+2,目的在於增進市場效率與減低參與者的風險。

開始施行日期是九月5日這天。

所以假如在九月5日這天在美國市場下單買賣,那麼Settlement Date會是九月7號。

受影響的證券與投資工具類別包括:

股票
債券
ETF
REIT
優先股
可轉債
共同基金


詳細列表可參考美國券商嘉信的這份文件


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“The Index Revolution”讀後感3---以創新為名的舊思維


(建議看這篇文章之前,先把“The Index Revolution”讀後感2---真正的金融創新看過或溫習一下)

近年常被提到的一個金融創新叫”機器人理財”。

什麼叫”機器人理財”?

它是一種事先設計好的演算與推導方式,讓客戶輸入資料後,幫客戶做出理財指引。

所以基本上,設計這個流程的,還是人。

並不是說把這個方法套上”機器人”三個字,它就馬上變成會自我學習增進的超級演算法,可以超越人類的想法。

這不是跟人類下棋的超級電腦,”機器人理財”只是把人的想法系統性呈現的一個方法。

門面其實不那麼重要。你面對的是電腦螢幕,那就叫”機器人理財”。假如這台電腦是裝在一個馬頭裡,或許可以叫”斑馬理財”。

”機器人”其實是噱頭大於實際。

然後,國內金融業者搶搭潮流。一些基金銷售平台號稱可以用 ”機器人理財”幫投資人挑到好基金。

不要笨了。幾十年來,專門從事投資的公司與公立退休基金,都無法持續的找到未來傑出的基金經理人。你換個名詞,叫”機器人理財”,就辦得到了?

這是廣告創新,不是金融創新。

而且,這些業者利用”機器人理財”幫投資人挑選那些基金呢?

沒有意外的,都是高費用主動型基金。

就是那些大多註定會落後指數化投資的投資工具。

所以,基本上,這些業者忽略近半世紀最重要的金融創新,也就是”指數化投資”,然後用”機器人”這類酷炫的名詞,引導投資人走回頭路,去做高費用主動投資。

這叫”金融創新”?

這是”Emperor”改叫”Caesar”,舊主義的新包裝。

走回頭路的不是只有這些人。

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2017八月回顧

本文回顧2017年八月,綠角財經筆記的狀況。

八月最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫

3. 隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感1---百萬遍人生

4. 綠角中文書局

5. TD Ameritrade開戶步驟詳解2017版---開戶申請書填寫(How to Open a TD Ameritrade Brokerage Account)

6. 黃花與泡沫(Dodo and Bubble)

7. 隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感2---橫斷面問題

8. 內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)

9. 資產配置初步(Asset Allocation in Essence)總目錄

10. “人類大歷史”(Sapiens)讀後感4---快樂的根源

十大熱門文章中有兩篇Fooled by Randomness的讀後心得,分別是隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感2---橫斷面問題隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感1---百萬遍人生。這真是一本令人有多種感觸與收獲的好書。

這個月有財經雜誌以過度聳動的方式,對於指數化投資給予不恰當的負面批評。我的回應是:黃花與泡沫(Dodo and Bubble)

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