“資產配置戰略總覽” 2017九月台北班學員課後回饋

本文整理2017九月9、10號與九月16、17號,在台北舉辦的兩個梯次“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋


課後網路問卷回饋

“大概是實現了某種程度上的’聽君一席話,勝讀十年書’。

課程事前準備的問題幾乎都在課程進行中就都有講解到,幾乎沒法在Q&A中提出,幾乎都在上課中不知不覺就回答到了。

對有心也是想要用這個方式進行投資的人,省了很多自己摸索的時間。” 曾先生


我上過最有價值的課程之一,架構完整、循序漸近,全場無廢話和冗言,對個人理財生雅規劃有很大的幫助,感謝老師!” 蘇先生


“一天半的課程非常充實,每節課都有收穫,真應該再早幾年來聽綠角的課!!”吳先生


“了解原來簡單的資產配置就可以達到風險分散投資全球的效果。也了解到對於一般人用做擇時進出的困難程度,還有預期報酬率與實際報酬率,原來錢是這麼難賺,真的有認清現實的感覺

老師上課的時間控制非常好,流程也非常流暢,對於學生的問題也都能清楚地回答。 午餐便當好吃,場地不錯。”林先生


“老師準備的很充分,時間掌握的很好,對於資產配置的了解有很大的幫助。”林先生


“很棒的課程,對於ETF有更進一步的了解,並對於自身理財有不同層面的認識與改善空間。對於本次課程內容感到很充實,課堂上老師依歷史狀況說明並輔以豐富的比較表格,一天半的課程實在收穫豐富,感謝綠角老師一天半的教學並對各式投資方式解惑。”Bruce

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美國券商TD Ameritrade更改免費交易ETF名單(TD Ameritrade Modifies its Commission-Free ETFs Program)

美國券商TD Ameritrade在2017十月16日宣布,自十月17日起,透過該券商可以免費交易的ETF由原先的101支,擴增為298支。

相關說明,可見這份PDF檔

不過,有些原先可以免費交易的ETF,只能免手續費交易到2017十一月20日。從十一月21日開始,這些ETF就會收取每次交易的手續費(目前是每次6.95美金)。詳細名單,可見這個列表

對台灣的美國券商投資朋友來說,比較有影響的,是以下幾支ETF無法在繼續TD免費交易。

iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF(美股代號:SHY)
iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (美股代號:IEI)
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(美股代號:TLT)

iShares的短、中與超長期美國公債ETF都無法再免費交易。

iShares Core US Aggregate Bond ETF (美股代號:AGG)
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(美股代號:LQD)

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Lords of Finance讀後感4—難解三角債


第一次世界大戰後,主要參戰國,都面臨困難的財政問題。

德國,戰敗者,面臨英國、法國、美國的賠償請求。

英國和法國,為了戰爭,大量舉債,欠美國大筆金額。

美國就置身事外,等著輕鬆收錢嗎? 也非如此。

一次世界大戰結束時,歐洲盟國整體欠美國120億美金。英國約欠50億,法國欠40億。

對於英國與法國來說,它們很自然的,把預計將來自德國的賠款跟欠美國的錢勾連起來。它們的態度是,”假如美國可以要求少一點的還款,那麼英法對德國賠款的要求,就可以輕一點。”

美國對英法的這種態度非常感冒。美國人堅持,債務是一種國家間的契約,是需要履行的。而對德國的賠款要求,是一種懲罰。這根本是兩回事。

知名經濟學家凱因斯的提議可以看出這點。(他是英國人)。

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Plan Your Prosperity讀後感2---保值與穩定的衝突


上一篇文章提到的四大投資目標:

Growth
Cash flow
上兩者合併
資本保存

另一個很容易出問題的地方,是”資本保存”。

這個目標就純粹的定義來說,就是完全不能接受任何波動,任何價格減損的可能,要完全保持資產價值。

要達成這個目的,可以做的恐怕只有持有現鈔或存款(要在存款保險額度以內)。

不過事實上,這也不是資本保存。

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Lords of Finance讀後感3—私人央行


現代人大多直覺的認為,央行必然是一種政府相關機構。但其實,曾是世界上最有權勢金融機構的英國央行,它一開始是私人成立的。

1688年,英王James II因為認同天主教與親法的立場,被趕下王位。英國會”邀請”他的女兒Mary與夫婿William of Orange繼位(這就是光榮革命。The Glorius Revolution)。James II逃到法國,並在法軍協助下對英國發動戰爭。

戰爭持續到1694,英國發現自己處在破產邊緣。這時倫敦的一群商人,向當時的Chancellor of the Exchequer(就是英國財政部長)提議,他們將永遠借出120萬英鎊給英國政府,以取得成立一家銀行並發行120萬英鎊貨幣的權利。

需錢孔亟的部長答應了。1694年底,英國央行的雛型:The Governor and Company of the Bank of England成立。

在一開始的150年,這家銀行就跟英國所有其它銀行一樣,發行自己的Banknotes,吸收存款,維持黃金存量。它不把控制貨幣與經濟,當成自己的主要任務。

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Vanguard Small-Cap Value ETF分析介紹(VBR,2017年版)

Vanguard Small-Cap Value ETF,中文翻譯為Vanguard小型價值類股ETF,美股代號VBR,成立於2004年一月26日。

VBR追蹤的是CRSP US Small Cap Value Index。這是一個專門衡量美國小型價值股這個市場區塊表現的指數。

一般我們可以將整個股票市場,依據市值,分成大型股、中型股與小型股三大區塊。這每一個區塊,可以再依成長與價值類股傾向,分成成長類股與價值類股。

VBR投資的是美國小型股中的價值類股的區塊。CRSP的價值類股指標包括以下幾點: Book/Price, Forward Earnings/Price, Trailing Earnings/Price, Dividend Yield, Sales/Price。成長類股指標則是: Projected Short-term EPS Growth, Projected Long-term EPS Growth, Historical Earnings, Sales Per Shares Growth, Current investment/Assets, Return on Assets。指數編製公司會根據這些指標來畫分成長與價值類股。

ETF以複製法追蹤指數,持有844支成份股。

ETF每年收取0.06%的經理費,加上0.01%的其它支出,形成0.07%的內扣總開銷。這是美國費用最低的小型價值股ETF之一。

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Plan Your Prosperity讀後感1---投資目標的錯亂


Plan Your Prosperity這本書是Ken Fisher所寫,主題是退休投資規畫。

這本書一開始就講到一些有趣的地方。譬如書名為何叫”Your Prosperity”而不是”The Prosperity”?

因為這是為了個人的退休投資。是很個人的。有的人想要退休後每月十萬的生活費,有人只要每月三萬就活的很開心。怎樣才是富足的生活,因人而義。

再者,作者很直白的說,這本書只能提高你達標的機會,絕不是保證達成你的目標。

我喜歡這份坦白。的確是這樣,投資有風險,意即有結果的不確定性。構思再完善的投資計畫也不是達成目的的保證。這個”機會,而非保證”的說法,也是我自己在”資產配置戰略總覽”課程中一開始就會提到的。這是投資的根本法則。假如有人跟你保證說某某投資法”一定”賺,那恐怕不是很聰明的說法。

然後一如作者之前的寫作,他直指投資人易犯的錯誤。

投資首先要有精確的目標。

作者提到,一般投資,不過就是四種大方向:
Growth
Cash flow
上兩者合併
資本保存

就這四種。

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Lords of Finance讀後感2—美國央行的成立


書一開始,分別用一章帶出英國、德國、美國與法國央行總裁,讓人物一一出場。文字寫的很好,除了當時各國銀行業狀況、金融業面對第一次大戰的處境之外,對於這些人的成長與家庭背景都有討論。

其中最曲折的當屬美國中央銀行系統的成立過程。

美國在有央行與沒有央行之間搖擺。1791年,當時美國財政部長Alexander Hamilton成立了美國第一家央行,The First Bank of the United States。其實當時美國全國除了央行以外,只有四家銀行而已。1811年,這個央行的章程到期後,機構就自動終止了。

1816美國再次嘗試,成立了The Second Bank of the United States,這個央行一直存在到1836。

接下來七十幾年間,美國沒有央行,也活得好好的,甚至經濟繁茂。

一直到1907,在一次危機中,美國金融業感受到央行的必要。危機的引爆點,是一家銀行的投資失利,造成存款者失去信心,擠兌開始。然後恐慌擴大,一家接一家銀行,都開始出現擠兌。

當時金融界向美國最有臉面的銀行家John Pierpont Morgan求助。Morgan把任務分成兩部分,

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Lords of Finance讀後感1—金本位的榮光與弱點


Lords of Finance這本書的背景是第一次到第二次世界大戰期間,內容以英、美、德、法、四國央行總裁的故事為主題。

Introduction的部份,就對當時的全球金融大勢有扼要的描述。

首先解釋什麼是中央銀行?

央行就是一個國家中獨占貨幣發行權的銀行。需留意的地方,在1914當時,大多央行仍是私有企業,不是國家機構。

而由於央行有供給貨幣的能力,這也給予它調控利率的功能。藉由控制經濟體中流通貨幣的多寡,央行可以控制利率。

當時央行的主要目的,是貨幣價值的穩定。

這也跟目前央行的目的不同,目前大多央行的目標是通膨穩定與充份就業。

而為了要讓貨幣穩定,當時各國央行的通用策略就是”金本位”(The Gold Standard)。

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制度推動改革?制度阻礙改革?

今年年初看到秦嗣林先生的一篇文章,很有意思,也讓人頗有感觸。
(其實我還蠻喜歡看秦先生的文章,也看過29張當票這本書。)

秦先生這篇文章提到一件往事,就是在他當選為台北市當鋪公會理事長之後,他想推動黃金質借6%年息的收費標準。因為黃金本有價,這是風險低的質借,不要跟客人收那麼高的利息。

沒想到,政策被同業反對。下次競選,就下台了。

秦先生下任之後,做了一件很正確的事,就是從自己的當鋪先做起。先提供低利率、好服務給客人。客人自然會來。

這個案例,很明白的顯示,體制運作法則,往往不是追求改革,是保有既得利益者的利益。

秦先生在當鋪業說要降低黃金質借年息,結果這個對客戶好的政策,反而讓他下台。因為,大多公會的目的,是要保障業者的利益。

相同的,我們可以想像一下,假如有那一位投信投顧公會會長說要推動立法,規定台灣所有共同基金年經理費不可以超過0.5%。

那我們投資人就要歡呼了嗎?

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2017九月回顧

本文回顧2017年九月,綠角財經筆記的狀況。

九月最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫

3. 隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感6---時間管理或被時間管理

4. 存股的致命缺點2(The Dismal Outcome of Betting on One Stock)---單一股票的脆弱性

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