“Finance for Normal People”讀後感4---期待、恐懼與控制


“Finance for Normal People”書中討論到情緒與行為反應的關係。

期待(Hope)是面對可能有正面成果時的情緒。恐懼(Fear)是面對可能的災害與危險時的反應。

買進樂透彩票時,我們感到期待。爬山時遇到蛇,我們感到害怕。

這是人的本能反應。但這兩個情緒有個共通點,那就是結果不是我們所能控制的。

明天開獎數字會是幾號,這條蛇到底會不會攻擊我們,這不是我們能控制的面向。

投資有趣的地方在於,把資金投入市場時,我們會同時有期待與恐懼的情緒。對獲利的期待,與對下跌的恐懼。

也跟之前的討論一樣,結果不是我們所能控制的。市場是漲是跌,在我們投資的期間,是正報酬或負報酬,這不是我們所能控制的面向。

而到底要如何處理,剛好就形成投資的兩大作法。

第一種作法,也是很常見的,就是直接忽略市場報酬是無法控制的這個事實。然後相信自己藉由某些方析方法(或是相信某些大師),可以預知市場未來是上漲或是下跌。然後在上漲時投入市場,下跌時離開市場。

這個方法叫擇時進出。英文稱Market timing。

第二種作法,是事先為自己恐懼與期待的情緒做好準備,以兩種不同作用的資產類別同時投入市場。對於期待報酬方面,解答是股市資產。利用股市的期望報酬,來滿足投資有獲利的期待。對於恐懼損失方面,解答是債市資產。利用債券的穩定性,來減低下跌時的衝擊。

這就是資產配置的做法。

也就是說,將不同資產類別搭配起來,不僅僅是一個具有投資效益的作法。早期資產配置理論發展時,著重的就是它帶來投資組合更好的報酬/風險特性的作用。這是純粹的金融觀點。

但以作者擅長的行為財金學來看,資產配置也同時是情緒問題的解答。

當然,擇時進出的作法也會有安撫情緒的作用。採行這個方法的人,會認為自己有控制的能力,而對參與市場不再感到害怕。

但效用往往僅在於剛開始而已,到後來,情緒往往會成為擇時進出的最大障礙。當預測失準時(這是難免的),譬如手上資金100%持股,然後市場嚴重下跌。像中國股市在2015夏天的重挫,兩個月就可以看到幾十趴的損失。

人在看過恐怖故事後,會持續感到恐懼。而當自己親身經歷恐怖下跌後,恐懼成為無法抹去的感覺,你如何能持續留在市場中?

於是成為一個賣在低點的投資人。

而在市場明顯上漲後,讓投資人對未來感到樂觀,於是加碼買進,反而買在高點。

以可控制市場的幻覺,來處理情緒問題,後果往往是反被情緒宰制。

相反的,採行資產配置的投資人,在股市下跌時,還有高評等債券可以發揮穩定的效果。在股市上漲時,也有股市投資可以參與到上漲。這種事先處理好的態度,會是比較穩健的投資做法。


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2 comments:

learnman 提到...

果然沒提管理費成本,用股票多空邏輯去買賣ETF就是這種下場

今年台股萬點,竟然還有重災區股票?據統計,台股加權指數一年來(截至7月21日)上漲15.24%,還原權息值的報酬率還更高;元大台灣50反1這檔ETF一年來下跌19.16%,投資人損失不輕。而該基金目前仍是台股規模最大的基金,而且規模還持續長大,這檔看空台灣50的反向ETF,其「主力」就是多數的台灣散戶投資人。據統計,至7月25日止,台股指數ETF的前3大,依次為T50反1 (00632R) 規模659億,其次是台灣50 (0050) 563億,高股息 (0056) 高股息81億。

據財訊雜誌指出,「很多營業員在買這檔反向ETF,還用融資買進,只好停損出場」,資深營業員觀察到,部分營業員因台股4次上攻萬點不成,又看壞台灣經濟,不但看空台股,還用融資買進,等於「加碼看空」指數。元大台灣50反1的融資高達38萬張,融資使用率32%,這檔規模最大的台股ETF,竟然成為萬點行情的重災區。

綠角 提到...

謝謝分享~

想要去預測市場
有人是在上漲中錯過報酬
而報導中提到的這些人
是在上漲中為自己帶來虧損~